沃伦·巴菲特，这位被尊称为“股神”的传奇投资者，以其独到的投资眼光和卓越的投资业绩闻名于世。然而，在巴菲特的投资哲学中，债券却似乎并不受待见。
在众多投资理论中，“资产配置平衡”和“股债平衡配置”常被奉为圭臬。然而，巴菲特对此却持有不同看法。在一次接受CNBC的访谈中，他直言不讳地表达了对债券的厌恶：“无论是短期债券、长期债券还是中期债券，我都觉得在低利率环境下，将资金投入固定回报率的投资中，是个糟糕的决定。”
巴菲特之所以对债券持否定态度，关键在于其长期回报率往往不尽如人意。回顾巴菲特的投资生涯，他的年均复合增长率（CAGR）高达约20%，这一数字远超绝大多数债券的投资回报率。即便是无风险或低风险的长期债券，其利率也大多低于5%，而短期债券的收益率更是低于这一水平。在低利率时代，长期债券的回报率更是低至2%甚至更低。
当然，也存在一些高风险债券，如垃圾债券，其收益率相对较高。然而，这种高收益是以违约风险为代价的。在考虑违约风险后，其实际收益率也并不高。因此，对于巴菲特这样的长期高回报投资者来说，债券显然不是他的菜。
然而，世事无绝对。有投资者注意到，巴菲特在2024年至2025年期间购入了不少短期美国债券。这究竟是何原因？
首先，随着伯克希尔·哈撒韦公司规模的扩大，巴菲特面临着资金体量巨大、难以找到足够多优秀投资项目的困境。这导致他的平均回报率开始下降。其次，在2024年至2025年期间，美国股票市场估值高昂，处于牛市巅峰。最后，由于之前持续的高通胀和美联储的高利率政策，美国短期国债的收益率相对较高。
在这三大因素的共同作用下，债券成为了巴菲特在特定时期下的优选。然而，这并不意味着债券就是一个好的投资项目。投资者在参考巴菲特的投资方法时，应学习其投资理念而非具体操作行为。
对于不配置债券可能带来的短期投资组合波动率上升问题，许多流行理论倾向于通过“股债平衡”来降低波动率。然而，这种所谓的“安全”只是市值波动性的减小，而非真正的资产安全。为了减小市值波动而购买债券，往往会以降低长期回报率为代价。因此，对于追求长期回报的投资者来说，这种做法并不明智。
巴菲特的投资哲学告诉我们，在选择投资项目时，应关注其长期回报率而非短期波动。债券虽然能在某些特定时期发挥一定作用，但并非所有投资者都适合配置债券。投资者应根据自身情况和市场环境做出明智的投资决策。
