八马茶业，这家历史悠久的茶业连锁企业，终于在中国证监会的批准下，完成了其赴港上市的备案程序，标志着其资本旅程的新篇章即将开启。尽管此前三次冲刺A股市场均未果，但八马茶业并未放弃，而是选择了转向港股市场寻求突破。
回顾其资本化之路，八马茶业的历程可谓充满波折。早在2012年，公司便启动了IPO筹备，并引入了多家知名创投机构，但遗憾未能如愿上市。之后，八马茶业在新三板短暂挂牌，又在2021年向创业板发起冲击，然而因创业板定位等问题，最终主动撤回了IPO申请。随后，八马茶业再次向深交所主板发起挑战，但同样未能成功。如今，随着港股上市备案的完成，八马茶业似乎终于看到了上市的曙光。
八马茶业由王文礼与王文彬兄弟于1997年共同创立，目前在全国拥有约3500家门店，主要销售茶叶及茶具、茶食、茶饮等非茶叶产品。公司在茶叶连锁专卖店数量上，位居中国茶叶市场首位。然而，八马茶业的家族企业属性却一直是其上市路上的“绊脚石”。控股股东均为家庭成员，董事会和管理层的核心岗位也几乎全部由家庭成员及其亲属出任，这种高度“家族化”的管理模式，引发了证监会对公司独立性、关联交易公允性和信息披露透明度的担忧。
除了家族企业属性外，八马茶业的加盟模式也埋下了隐患。公司门店中加盟店占比高达92.1%，为公司贡献了近五成收入。然而，近年来加盟体系呈现出浓厚的“熟人化”特征，王氏家族成员和公司前员工的身影相当活跃。这种加盟模式不仅增加了公司的治理风险，还可能导致利益冲突等问题。事实上，加盟商与八马茶业的利益冲突已经逐渐显现，部分加盟商为冲业绩压货，存货不断攀升，同时加盟店还存在混卖竞品、推荐自有品牌产品等行为，严重损害品牌统一性。
八马茶业还面临着产品质量与虚假宣传频发的问题。近年来，消费者投诉不断，涉及茶叶异物、生产日期缺失、执行标准不符等多种问题。公司虽然通过高铁冠名、明星代言等传统营销手段维持“高端茶”定位，但过度依赖曝光度导致品牌溢价与实际品质脱节，虚假宣传问题依然存在。这种“重营销轻品控”的做法，无疑进一步加剧了公司的经营风险。
八马茶业的家族联姻网络也颇为引人注目。创始人之一的王文礼与七匹狼创始人、安踏创始人等均为亲家，这种联姻关系虽然有助于实现资源整合和共享资源，但也可能导致企业内部管理复杂化，决策效率降低。事实上，八马茶业与关联方之间的交易已经引发了证监会的关注，增加了公司的治理风险。
尽管面临诸多挑战，但八马茶业依然选择了坚持上市之路。如今，随着港股上市备案的完成，公司似乎即将迎来新的发展机遇。然而，上市并非终点，而是新的起点。八马茶业若想要打破“高营销 - 低研发 - 多投诉”的恶性循环，就必须将融资转化为供应链升级和投诉响应机制的投入，切实提升产品质量和服务水平。只有这样，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。
