近期市场走势强劲，然而，作为昔日“核心资产”的领头羊，白酒板块却显得黯然失色。截至7月21日，白酒板块年内跌幅已超过10%，仅山西汾酒和泸州老窖实现微幅上涨。
在二季度，基金经理们对白酒股的操作策略出现了明显分化。部分基金经理面对“新消费”趋势的冲击，选择削减白酒股的持仓。与此同时，一些知名基金经理却继续增加白酒股的仓位，提升了其管理的基金中白酒的比例。尽管白酒板块经历了长时间的下跌，估值已从峰值大幅回落，但多位基金经理认为，在整体股息率达到4%的背景下，白酒板块已具备红利股的投资潜力。
具体来看，中证白酒指数自年初至7月21日的跌幅约为10.5%。在这一背景下，仅有山西汾酒和泸州老窖实现了微涨，而迎驾贡酒、水井坊和金种子酒的跌幅均超过了20%。尽管市场走势不佳，但仍有散户积极抄底，招商中证白酒基金二季度份额增加了37亿份。
基金经理侯昊指出，在白酒行业去库存周期和商务需求疲软的影响下，行业底部原预计在年中显现。同时，酒企在今年初制定增长目标时，面临着“增长、去库和稳价”的三角矛盾，因此适度降低了年度增长目标。这一调整策略或许为未来的市场复苏奠定了基础。
然而，并非所有基金经理都对白酒板块持乐观态度。汇添富基金的胡昕炜在二季度内大幅减持了旗下管理的三只白酒股，包括贵州茅台、泸州老窖和五粮液。他认为，新兴消费行业呈现出结构性的高增长，而部分传统消费行业受政策影响，短期基本面面临压力。
同样，长期重仓白酒的焦巍也在其管理的基金中减持了古井贡酒、泸州老窖、今世缘和山西汾酒。不过，他逆势加仓了贵州茅台，使其成为头号重仓股。焦巍表示，白酒板块调整压力较大，因此进行了适当的减仓，目前行业处于左侧，需要等待业绩下修明朗或有新的催化因素出现。
相比之下，易方达基金的张坤则继续看好白酒股。尽管他管理的基金二季度份额有所下滑，但他依然逆势加仓了五粮液、泸州老窖、贵州茅台和山西汾酒等白酒股。张坤认为，持仓公司的估值已经反映了未来盈利下滑的预期，而低估值叠加可观的股东回报，对长期投资者来说具有吸引力。
在持续数年的调整后，中证白酒指数的市盈率已降至18.31倍，处于过去五年的低位。指数的平均股息率约为3.9%，接近近五年的高位。这一数据表明，白酒板块或许已具备成为红利股的潜质。
侯昊表示，尽管当前白酒行业面临需求压力，但极致的压力测试预计时长有限。头部白酒企业长期商业属性优秀、竞争力突出，当前股息率普遍已达4%以上，作为优质红利资产的价值吸引力正在放大。他建议投资者重视龙头白酒的战略性底部机会。
