近期，市场中的投机性领域出现了异常火爆的态势，这一趋势的迅猛程度引发了广泛关注。摩根大通在周一公布的一份深度研究报告中，向投资者发出了警示信号。
报告指出，诸如帕兰提尔、Coinbase和英伟达等具备高贝塔值、动量驱动的股票，当前正受到投资者的狂热追捧，其拥挤程度已经达到了过去30年来的最高点——“第100百分位”。策略分析师杜布拉夫科·拉科斯-布亚斯在报告中强调，这种极端的持仓状态不仅令相关板块面临巨大风险，更是对整个市场发出了警示，预示着短期内投资者的自满情绪正在急剧升温。
进一步观察发现，投资者对于由人工智能引领的市场上涨抱有过度乐观的预期。以特斯拉为例，其远期市盈率已飙升至160倍以上，而标普500指数的远期市盈率仅为22倍左右。这种显著的估值差异，反映出市场对于人工智能概念的狂热追捧。
与此同时，包括低价值股和投机性成长股在内的高贝塔股票，也呈现出迅速拥挤的态势。摩根大通的数据显示，这类股票的持仓水平在短短三个月内，从第25百分位急剧跃升至第100百分位，创下了该公司自开始追踪这一数据以来的最快涨幅。空头头寸的显著减少，也意味着市场中的下行风险对冲活动正在减弱。
值得注意的是，这已经是今年内第三次出现极端的交易拥挤现象。1月份，投资者纷纷涌入与人工智能相关的大型科技股；4月份，出于对关税政策的担忧，他们转而寻求低波动性股票作为避风港；而如今，热钱又开始追逐投机性科技股和“迷因股”，这无疑增加了市场的波动性。
然而，值得庆幸的是，4月份的低波动性股票交易拥挤局面在三个月内就得到了有效缓解，成为有记录以来缓解速度最快的一次。基于这一调整，拉科斯-布亚斯的团队建议投资者重新关注那些表现落后于市场的低波动性股票。他们指出，这些蓝筹股自4月份以来已落后于市场整体表现19%，但一旦投机性押注开始消退，这些股票有望迎来跑赢市场的机会。
拉科斯-布亚斯在报告中写道：“在当前关税截止日期临近（8月1日）、季节性因素不利以及投资者持仓激进的背景下，低波动性股票再次呈现出具有吸引力的风险/回报比。”他推荐的可投资标的包括可口可乐、安朗杰、洲际交易所、芝商所集团和芝加哥期权交易所全球市场等。
摩根大通在报告中还指出，当前或许是投资者转向安全资产的合适时机。尽管市场上弥漫着一种“金发姑娘”情景的乐观预期——即经济增长稳健、通胀下降且美联储态度温和，但该机构认为这种乐观情绪十分脆弱。特别是拥挤的人工智能交易，可能会迅速出现逆转。与人工智能无关的高风险股票，其逆转风险甚至更高。
这一观点正在获得华尔街其他机构的认同。例如，阿波罗全球管理公司的首席经济学家托尔sten·斯洛克也在上周的一份研究报告中发出了类似警告。他引用内部数据显示，标普500指数中10家最大公司的市盈率（其中许多是人工智能领域的巨头，如meta和英伟达）已经超过了1999年互联网泡沫顶峰时期的水平。斯洛克表示：“尽管人工智能将为我们所有人带来不可思议的变化，但这并不意味着我们应该不计估值地盲目买入。”
