可转债市场近期持续升温，成为机构资金热衷的“淘金”之地，尤以“固收+”策略为引领。7月18日，中证转债指数成功跨越450点大关，最终定格在454.23点，年内涨幅高达9.48%，刷新多年纪录，并显著超越上证指数、沪深300等主流指数。
业内人士指出，可转债市场背后的机构力量日益壮大，尤其是债券型基金等机构的涌入，为市场提供了充足的流动性。这些专业机构的参与，不仅增强了市场的稳定性，还在一定程度上降低了市场波动，使得行情上涨更为稳健。上海某券商的债券交易专家对此表示认同。
机构人士在接受采访时表示，当前可转债市场在经历了多次市场转换后，已经变得更加成熟和理性。在经济复苏的大背景下，双低转债和偏股型转债的投资机会有望随着权益市场的进一步回暖而增加。
可转债市场的繁荣，离不开机构投资者的持续“淘金”。国金资管固定收益投资部的助理总经理崔婧指出，当前利率环境下的配置需求旺盛，收益率持续低位使得“固收+”策略的配置需求大增。可转债作为兼具债券属性和股市收益潜力的资产，自然成为了市场的宠儿。
机构投资者的加入，不仅提升了可转债市场的流动性，也使得市场行情更加平稳。华西证券首席经济学家刘郁在分析报告中提到，纯债替代需求更注重稳健型转债增强策略，且注重兑现和止损，从而限制了转债价格的过快上涨。
与此同时，可转债市场的行情并非仅凭流动性支撑，还有扎实的基本面作为后盾。崔婧表示，股市的向好趋势是转债上涨的核心动力。权益市场预期的转变、风险偏好的提升以及资金的回补，共同推动了转债价格的上涨。自去年四季度以来，所有行业的转债均实现了正收益。
然而，随着行情的走高，部分可转债如银行转债等近期密集赎回，导致可转债整体规模不断缩小。Wind数据显示，截至7月18日，可转债总存量较年初减少了718.15亿元，连续三年呈现缩水趋势。刘郁认为，银行转债甚至面临稀缺性，留给投资者的选择将越来越少。
可转债整体估值也在分化。偏债型转债的转股溢价率提升，而偏股型转债的绝对价格也上涨较多。一些投资者认为，可转债的投资难度正在增加。但纽达投资创始人邬雄辉表示，尽管当前转债绝对价格较高，防守性较弱，但转股溢价率普遍较低，弹性处于高位，转债依然具有很高的投资价值。
崔婧也指出，当前转债市场溢价率虽有所提升，但本轮行情与过往存在差异。溢价率呈现结构性分化且上涨更为温和理性。她认为，这主要是由于本轮增量资金主要源于纯债替代需求，导致偏债型转债估值接近历史高位，而双低和偏股型转债的估值仍处于较低水平。
对于可转债后市的投资策略，机构也在积极寻找新的方向。兴业证券固收首席分析师左大勇表示，转债后续板块的机会主要在成长领域，包括科技、军工、机器人等。同时，他也建议关注剩余期限在2年以内且发行人转股动力较强的品种。
崔婧则更看好“科技+红利”双主线布局。她认为，中国科技资产估值具备相对优势，且科技行业仍处于发展阶段，“AI+”将成为核心增长引擎。红利类转债资产有望成为下一个纯债替代的核心资产，在纯债替代需求持续的背景下，其配置价值有望进一步提升。
