母婴电商海拍客近期向港交所递交了上市申请，意图在港股市场寻求新的发展机遇。这家专注于下沉市场的企业，尽管以10.1%的市场份额在该领域处于领先地位，但其财务状况却透露出不小的挑战。
根据招股书披露的信息，海拍客在2024年实现了10.32亿元的营收，然而其净亏损却达到了7883万元，负债净额更是累积至20亿元。这一连串的数字，无疑为海拍客的上市之路蒙上了一层阴影。
海拍客自2015年由天猫国际创始人赵晨创立以来，便以“B2B2C”模式切入母婴海淘市场。通过连接上游品牌商和下游低线城市的母婴店，海拍客构建了一个覆盖全国的供应链生态闭环。然而，随着市场竞争的加剧，海拍客也开始了战略转型，从纯数字平台业务向“平台+自营”的双轨模式发展。
这一转型策略虽然在一定程度上提升了海拍客的市场份额，但也带来了不小的压力。自营业务的拓展虽然有助于增强市场竞争力，但同时也加重了公司的库存管理和资金周转负担。低线城市消费者对价格的敏感度较高，且消费升级进程相对滞后，这也对海拍客的高毛利产品销售构成了挑战。
从整个母婴电商市场来看，海拍客面临的挑战远不止于此。近年来，母婴电商市场经历了多轮洗牌，不少企业因经营不善而退出。例如，曾红极一时的母婴电商蜜芽，在经历了多轮融资后，最终还是停止了App服务。而杭州母婴电商品牌可优比，也陷入了大规模裁员和拖欠货款的舆论风波之中。
与此同时，综合电商平台以及老牌母婴品牌们也在不断加码母婴市场。京东、阿里等巨头凭借流量和价格优势，正在加速抢夺市场份额。孩子王等母婴连锁品牌也将线上视为新的增长点，不断加大线上业务的投入。
在如此激烈的市场竞争环境下，海拍客的获客成本不断攀升，而垂直电商的用户群体相对较小，这也使得其难以与综合电商平台相抗衡。海拍客的“平台+自营”双轨模式也面临着平衡难题。如何在拓展自营业务的同时，保持平台的轻资产运营模式，成为海拍客亟需解决的问题。
尽管面临着诸多挑战，但海拍客在下沉市场仍有着一定的先发优势。其在下沉市场积累的用户基础和品牌知名度，为其未来的发展提供了一定的基础。然而，上市之路并不会一帆风顺。投资者对海拍客的持续盈利能力表示质疑，这也将对其上市进程产生一定影响。
