在资本市场风起云涌的背景下，一家名为Applovin的企业在短短三个月内遭遇了五次来自不同机构的公开看空，这一密集程度实属罕见。最近一次，知名做空机构浑水在美东时间周四盘尾时段发布了针对Applovin的看空报告，这份报告如同一枚重磅炸弹，再次引发了市场的轩然大波。
受到连续看空和市场情绪波动的影响，Applovin的股价遭遇了重挫，下跌近20%。多头势力在面对这一系列打击后，显得力不从心，纷纷选择撤退。尽管Applovin的管理层迅速做出反应，CEO亲自出面否认指控，并聘请专业调查机构对近期的看空事件进行深入调查，但市场的信任危机已然形成。
浑水的看空报告并非无的放矢，其中提到的几个关键点引发了市场的广泛关注。报告指出，Applovin在收集用户数据构建PIG数据库的过程中，可能存在违规行为，这一行为不仅可能违反苹果的用户隐私协议，还可能引来监管部门的调查。浑水还详细阐述了Applovin如何通过对同行数据的截取，以及利用设备指纹化信息打通第三方ID，从而实现对用户行为的精准追踪。
这些指控无疑给Applovin的声誉带来了极大的损害，尤其是在电商广告这一成长性估值支撑点上。浑水报告试图证明，Applovin并非如CEO所言，通过AI技术实现了电商广告的高转化率，而是通过违规、不当竞争的方式获取用户数据，从而获得了比同行更高的转化效率。然而，随着监管力度的加强，这种违规行为一旦被证实，Applovin将面临被meta、Google等同行切断联系，甚至被苹果封禁的风险。
除了上述指控外，浑水还通过调研数据指出，Applovin在电商广告上的转化效果并不如CEO所说的那般乐观。浑水调研了5家Shopify平台商家的数据，发现Applovin的广告转化效果仅为25%~35%，远低于CEO在电话会上提到的100%增量。浑水还发现参与Applovin电商广告测试的电商网站中，有相当一部分在三个月后移除了Applovin Pixel，这也在一定程度上反映了商家对Applovin广告效果的不满。
然而，对于浑水的这些指控，市场并非全盘接受。有分析人士指出，浑水的报告中存在一些显而易见的漏洞，如数据时间戳不符、调研不够全面等。虽然Applovin在电商广告领域确实面临一些挑战，但并不意味着其完全没有竞争力。Applovin拥有海量的游戏用户数据，这些用户画像与购物用户特征存在重叠，因此在电商广告市场上仍具有一定的性价比优势。
尽管如此，浑水的报告无疑给Applovin的股价带来了沉重的打击，也引发了市场对Applovin技术含量的“祛魅”。尤其是在AI概念被热炒的背景下，Applovin的技术含量一旦被质疑，其估值上限也将受到压制。未来，Applovin能否在电商广告领域站稳脚跟，还需要时间来验证。
值得注意的是，浑水并非第一家对Applovin提出质疑的机构。在此之前，Lauren、Bear cave以及Cluper和Fuzzy Panda等机构也曾发布过针对Applovin的看空报告。这些报告虽然侧重点不同，但都指出了Applovin在游戏广告领域存在的一些问题，如诱导用户下载、广告效果虚高等。这些问题虽然在一定程度上影响了Applovin的声誉，但并未对其股价造成如此大的冲击。
相比之下，浑水的报告更加聚焦要害，直接打击了Applovin的电商广告成长前景。这一打击无疑给Applovin带来了巨大的压力，也引发了市场对Applovin未来发展的担忧。未来，Applovin能否成功应对这些挑战，重新赢得市场的信任，将决定其能否在激烈的市场竞争中脱颖而出。
