华润饮料控股有限公司（以下简称“华润饮料”）近日发布公告，宣布将从10月15日至18日进行招股，每股最高发售价为14.5港元。华润饮料作为华润集团旗下的即饮软饮企业，此番上市旨在冲刺港股饮用水第二股。
华润饮料的营收主要依赖于包装饮用水产品，尤其是“怡宝”品牌，该品牌产品收入占公司总营收的九成以上。然而，尽管华润饮料拥有包括“怡宝”在内的多个品牌，但其毛利率却不及已在港股上市的竞争对手农夫山泉。
从生产模式来看，华润饮料采取自有工厂与合作生产伙伴相结合的策略。2021至2023年间，合作生产伙伴提供的产能占总产能的比重超过六成，且华润饮料向合作生产伙伴支付的服务费占总营收的比重也超过15%。
尽管近年来华润饮料不断扩建和新增工厂以提升自有产能，但其自有工厂的产能利用率在2023年却出现下滑。在此背景下，华润饮料计划通过上市募资来进一步扩张和优化产能，以提高整体供应链效率。
华润饮料的销售区域主要集中在南部和东部地区，这两大地区的收入占比超过公司总营收的一半。然而，面对激烈的市场竞争，华润饮料的产品平均售价在2024年出现下滑，这可能对其盈利能力构成挑战。
在国内即饮软饮市场中，华润饮料以4.7%的市场份额排名第五，而在包装饮用水市场上则以18.4%的市场份额排名第二。尽管如此，与已在港股上市的农夫山泉相比，华润饮料在市场份额和毛利率方面均处于劣势。
此番上市，华润饮料面临的挑战不容忽视。一方面，它需要提高自有工厂的产能利用率并优化成本结构；另一方面，它还需要在激烈的市场竞争中保持产品价格和市场份额的稳定。华润饮料能否成功应对这些挑战，将对其未来的市场表现产生重要影响。
华润饮料的上市之路充满挑战。尽管它拥有多个品牌和产品组合，但过度依赖单一品牌和面临的市场竞争压力可能对其长期发展构成威胁。此番募资扩产能否成功消化产能并提高市场竞争力，将是华润饮料未来需要关注的重要问题。
