在A股市场历经十五年发展后，科大智能（300222.SZ）正式启动"A+H"双重上市战略。1月19日，这家同时深耕数字能源与智能机器人领域的科技企业向香港交易所递交招股说明书，计划在港交所主板挂牌上市。这一动作恰逢国家电网宣布"十五五"期间投入4万亿元固定资产投资计划，但资本市场反应却未如预期般热烈，公司A股股价未出现显著波动。
作为"新基建"与"工业智能化"的典型代表，科大智能构建了独特的双业务驱动模式。在数字能源领域，公司已形成完整的产品矩阵，涵盖一二次融合断路器、环网柜、FTU等核心设备。根据2024年市场数据，其FTU产品占据全国市场份额首位，一二次融合断路器位居第二，智能配用电解决方案更是覆盖全部国有电网企业。值得关注的是，公司在工商业储能领域快速崛起，2024年系统出货量跻身全国前十。
智能机器人业务则展现出强劲的技术实力。自2020年以来，公司工业机械手累计收入稳居全国榜首，锂电行业SRM堆垛机市场份额同样领先。通过整合AI视觉识别技术，其机器人产品已实现新能源、汽车制造、轨道交通等领域的规模化应用，累计交付项目突破千个。为聚焦核心业务，公司自2023年起实施战略收缩，陆续剥离宏达电气、冠致自动化等非核心资产，但此举也导致累计亏损达23亿元，资产优化进程仍面临挑战。
财务数据显示，公司经营状况呈现明显波动特征。2023年实现营业收入30.25亿元，2024年降至26.87亿元，2025年前三季度回升至19.04亿元。盈利能力方面，从2023年净亏损1.71亿元，到2024年实现净利润6156.8万元，2025年前三季度进一步增至7347.8万元，经调整净利率提升至4.5%。但业务结构分化严重：数字能源业务占比达78.2%，2025年前三季度收入14.6亿元保持稳定增长；而智能机器人业务收入同比持续下滑，2025年前三季度收入4.44亿元，较上年同期减少。
机器人业务收缩背后存在多重因素。行业层面，2024年国内工业机器人市场增速放缓，汽车、3C等主要下游行业产能优化导致需求承压。公司战略层面，剥离冠致自动化等子公司使业务统计口径发生变化，剔除该影响后实际降幅约为21.3%。市场竞争加剧则构成长期挑战，新松机器人、埃斯顿等竞争对手在AI应用和高端定制领域持续发力，进一步压缩市场空间。
港股上市计划蕴含双重机遇。国家电网的巨额投资计划将直接拉动配电网改造和新能源并网需求，作为核心供应商的科大智能有望持续受益。工业自动化市场保持增长势头，预计2029年市场规模将达1663亿元，2024-2029年复合增长率14.6%，为公司核心产品提供发展空间。更重要的是，港股平台将助力公司拓展海外市场，目前其海外收入占比不足2%的现状有望得到改善。
这场跨越资本市场的征程，考验着企业战略转型的执行力。如何利用资本市场强化技术研发、优化业务结构、开拓国际市场，将成为决定"能源+机器人"双轮驱动模式能否成功的关键。在破解增长困局的过程中，公司需要用持续改善的业绩数据回应市场质疑，这场资本与产业的深度融合仍需时间检验。
