一纸公告，让歌尔股份筹划三个月的百亿级并购戛然而止。2025年10月18日，这家消费电子巨头正式宣布终止收购联丰商业集团旗下米亚精密科技与昌宏实业，这场被寄予厚望的产业整合以关键条款未达成共识告终。
回溯至7月23日，歌尔股份首次披露这项预计耗资104亿港元（约合人民币95亿元）的收购计划时，市场普遍将其视为企业突破代工瓶颈的关键布局。作为苹果供应链"三巨头"之一，歌尔股份虽凭借AirPods等声学产品跻身行业前列，但2025年上半年14.8%的综合毛利率，暴露出代工模式难以突破的盈利天花板。
被收购标的的产业价值不容小觑。米亚精密深耕苹果智能手机及平板电脑供应链，昌宏实业则主导苹果手表金属中框与电脑结构件生产。这笔收购若能达成，不仅可帮助歌尔股份产能规模扩张30%以上，更能通过深化与苹果的合作稳固大客户优势。值得注意的是，歌尔股份客户结构已发生显著变化，2024年前三大客户收入占比形成"三足鼎立"格局，第一与第三大客户差距缩小至10个百分点。
精密零组件业务成为此次收购的战略支点。该板块2025年上半年贡献76.04亿元营收，毛利率达23.5%，远超智能硬件等传统业务。昌宏实业在精密金属加工领域的技术积淀，恰好契合歌尔股份提升零组件盈利能力的需求。然而，交易双方在估值对价、业绩承诺等核心条款上的分歧，最终导致这场"联姻"功亏一篑。
尽管百亿收购折戟，歌尔股份的产业升级步伐并未停滞。9月披露的19.03亿元收购上海奥来方案，揭开了企业转型的新篇章。通过获取12英寸SiC衬底AR光波导片生产能力，歌尔光学得以强化在AI智能眼镜与AR增强现实领域的技术储备。据预测，全球AR眼镜出货量将从2024年的185万副激增至2030年的8000万副，市场空间增长超40倍。
技术积累方面，歌尔股份构建起"外延并购+自主研发"的双轮驱动模式。2023年收购驭光科技补齐全息波导技术短板后，企业现已掌握纳米压印、离子束刻蚀等核心工艺。2025年上半年6.27%的研发费用率，使其在VR Pancake光学模组、AR衍射光波导等前沿领域保持行业领先，产品成功打入meta、索尼等国际巨头供应链。
货币资金储备为战略转型提供支撑。截至2025年中期，歌尔股份账面现金达201.79亿元，虽不足以完全覆盖百亿收购，但足以支撑其在AI、AR等新兴赛道的持续投入。此次终止并购节省的流动性，或将转向更具技术壁垒的研发项目。
消费电子行业的变革浪潮中，歌尔股份正经历着从代工制造商向技术解决方案商的蜕变。当行业普遍面临毛利率下滑压力时，这家企业通过精准的技术卡位，在AR光学模组等高附加值领域构建起竞争壁垒。虽然百亿收购未能落地，但其在前沿技术领域的布局，已展现出超越传统代工模式的成长潜力。
