A股市场融资融券业务近期呈现显著升温态势。据最新统计，2025年9月新增两融账户达20.54万户，较去年同期激增288%，环比增幅达12.24%，创下年内单月新高。截至9月末，全市场两融账户总数突破1529万户，显示出投资者参与热情持续攀升。
从开户节奏观察，今年前三个月呈现渐进式增长：1月新增7.41万户，3月增至14.4万户。二季度保持平稳上升态势，8月出现爆发式增长，环比激增50%至18.3万户，9月更突破20万户关口。这种增长轨迹反映出近两个月市场情绪显著回暖，投资者加杠杆意愿明显增强。
面对业务扩张带来的风险管控需求，部分券商已采取调整措施。华林证券宣布自10月13日起，将沪深交易所标的证券融资保证金比例统一上调至100%，这是该公司年内第二次上调信用业务规模上限，目前总规模已达80亿元。国金证券则从8月27日起，对非北交所标的证券实施100%的融资保证金比例。不过，行业整体仍维持80%的保证金比例，显示风险控制存在差异化策略。
尽管两融余额自8月以来连续突破2.2万亿、2.3万亿、2.4万亿三个整数关口，但市场活跃度仍处历史低位。截至10月16日，两融余额占流通市值比重为2.56%，较2015年6月4.37%的历史峰值仍有较大差距，也低于2021年的阶段性高点。同期参与交易的投资者占比从9月30日的6.17%降至5.64%，反映出国庆假期后市场波动带来的短期影响。
价格竞争成为当前两融市场的重要特征。继8月融资利率跌破4%后，10月已有头部券商将50万元资金量的客户利率降至4%，100万元客户降至3.58%，千万级客户最低可谈至2.6%。这种"价格战"已逼近多数券商3%的成本线，被业内人士称为"赔本赚吆喝"的激烈竞争。
重资本属性促使券商加速资本补充。Wind数据显示，截至9月底，证券行业年内发债规模达1.26万亿元，同比激增75.42%。资金用途主要集中两方面：一是通过借新还旧降低融资成本，二是补充营运资金支持业务扩张。国信证券分析师指出，当前行业已进入资本驱动阶段，资本规模直接决定业务资质、风险承受能力和市场竞争力。随着居民存款持续流入股市，融资规模增长倒逼券商通过发债获取业务增量资金。
