近期，AMD股价因与OpenAI达成重大合作协议而迎来强劲上涨。本周三，AMD股价收涨11.4%，首次以超过230美元的价格收盘，近三个交易日累计涨幅达43%，创下2016年4月以来最大三日涨幅纪录。这一涨势的直接推动力是周一OpenAI宣布与AMD达成一项涉及6千兆瓦（GW）AMD芯片部署的合作协议。
根据协议内容，OpenAI将在未来数年内采购总计6GW的AMD GPU算力，首批1GW芯片计划于2026年下半年开始部署。作为合作的核心条款，AMD向OpenAI授予了可购买最多1.6亿股普通股的认股权证，行权价仅为象征性的0.01美元。这种“股权换采购”的模式被分析师视为协议的精妙之处，因为它将双方的利益深度绑定。
协议的金融结构设计颇具创新性。AMD提交给监管方的文件显示，部分认股权证的行权与AMD股价达到特定目标挂钩，相当于一项基于业绩的股权激励，而非传统的股权稀释。这意味着AMD无需放弃治理控制权或董事会代表权。首批认股权证将在第一个1GW算力部署完成时生效，后续权证的解锁则与OpenAI的GPU采购量和AMD的股价表现动态绑定。这种设计确保了只有在OpenAI实际采购并部署AMD硬件，且推动AMD数据中心业务增长、获得资本市场认可后，OpenAI才能获得全部股权收益。
分析师普遍认为，这项协议将重塑AI芯片市场的竞争格局。瑞穗分析师Jordan Klein指出，AMD的实际财务数据已不再是关注重点，关键在于其能否快速扩大MI450芯片的生产，以满足OpenAI的6GW芯片部署需求。Gimme Credit高级债券分析师Dave Novosel则认为，OpenAI对AMD芯片的认可可能促使其他AI领域龙头企业认真考虑采用AMD的GPU。
AMD首席财务官Jean Hu表示，该协议预计将为AMD带来数百亿美元的收入，并提升公司的每股收益。若认股权证完全行使，OpenAI将可能持有AMD约10%的股份，协议有效期至2030年10月。同时，AMD保留了反稀释和转让限制条款，确保OpenAI不能随意出售或转让该认股权证。
华尔街对AMD的长期前景持乐观态度。本周已有26位分析师更新了AMD的覆盖评级或目标价，其中24人给予买入评级，仅有4人维持持有评级。巴克莱分析师Thomas O'Malley、Melius Research分析师Ben Reitzes和Jefferies分析师Blayne Curtis给出的目标价最高，均为300美元。这意味着AMD的股价将在本周三收盘价的基础上再涨逾27%。其中，Curtis将目标价从170美元大幅上调逾76%，是上调幅度最大的分析师。
即使是维持持有评级的分析师，也都上调了目标价。摩根士丹利的Joseph Moore将目标价从168美元提升46.4%至246美元，高盛的James Schneider将目标价上调40%至210美元。这种一致唱多的态势反映了市场对AMD未来表现的强烈信心。
分析师指出，OpenAI寻求芯片供应商多元化是达成协议的首要原因。Dave Novosel分析认为，英伟达可能无法满足OpenAI的全部芯片需求，因此OpenAI需要寻找其他可靠的供应商。这种背书效应可能促使其他AI公司认真考虑采用AMD的芯片。资深分析师Stephen Guilfoyle表示，与OpenAI的协议是AMD在追求市场份额过程中最大的胜利。他指出，AMD在AI芯片设计领域之前一直是“（和英伟达）相差远的第二名”，但“从周一早上开始，就没那么遥远了”。他还称赞AMD CEO苏姿丰将重点转向推理芯片的战略决策。
Mizuho分析师Klein认为，虽然长线投资者对AMD近期的涨势持“怀疑”态度且不愿追涨，但未来仍有更多催化剂，包括11月的一个重要AMD投资者日活动，预计它将带来利好因素。他强调，现在的关键是AMD能多快提升MI450芯片的产能，而非当前MI355产品线的表现。
AMD股价的强劲表现也推动了整体AI概念股的活跃。即使是周二因云利润率逊色而一度跌超7%的甲骨文，也成功扭转跌势，收涨1.5%。AMD周三成为标普500指数表现最佳个股，进一步凸显了其在AI领域的领先地位。
