港交所近日迎来一位高龄敲钟人——83岁的物理学博士韩德玮。他创立的大行科工（02543.HK）以6688倍超额认购刷新港股纪录，首日开盘股价飙升，市值突破21亿港元。在自行车行业被视为“夕阳产业”的背景下，这家专注折叠自行车的企业为何能在消费市场低迷期逆势突围？其上市故事不仅折射出中国制造业从代工到技术创新的转型路径，更揭示了性价比消费时代的深层变革。
韩德玮的创业历程堪称跨界典范。这位南加州大学物理学博士曾在休斯飞机公司参与军用激光研发，1970年代石油危机期间，他萌生了用自行车解决“最后一公里”出行难题的想法。经过四年车库实验，1981年他成功研发出全球首款“韩式折叠车”：采用航空级铝合金车架，15秒内可完成折叠，重量控制在10公斤以内。这项发明颠覆了传统自行车设计，但商业化初期遭遇重重困难——前三年订单不足2000辆，投资人纷纷撤资，甚至有经销商当面嘲讽其产品“像玩具”。
转机出现在1993年台北国际自行车展。韩德玮携第三代折叠车亮相，凭借独创的“DFS双节棍折叠技术”斩获发明奖，当场获得日本经销商5万辆订单。此后十年，大行从台北工厂起步，逐步在深圳、惠州建立生产基地，全球经销商网络覆盖68个国家。2000年，企业以年销80万辆的成绩创下吉尼斯纪录，成为全球折叠自行车领域的隐形冠军。
与多数品牌追求高端化不同，大行选择了一条务实路线。当英国Brompton将折叠车售价抬至8000元甚至2万元时，大行将主力车型价格定在1500至3000元区间，精准切入“打工人”通勤市场。这一策略在2024年消费降温期显现优势：2022至2024年，企业销量从14.9万辆增至22.95万辆，年均增长24%；国内折叠车市场零售量占比达26.3%，零售额占比36.5%。财务数据显示，同期营收从2.54亿元增至4.51亿元，复合增长率33.1%；净利润从3143万元增至5230万元，复合年增长率29.1%。
天猫后台数据揭示了更精准的用户画像：购买大行产品的消费者中，73%为25至35岁上班族，73%的用户明确表示购车目的是通勤，复购率较行业平均水平高出19个百分点。这种“去网红化”的务实策略，恰好契合了当下消费者从“为社交属性买单”转向“为实用价值付费”的转变。正如韩德玮所言：“我们不做摆着看的奢侈品，只做能让普通人日常出行更方便的工具。”
技术壁垒是大行保持领先的核心。据灼识咨询数据，截至2025年4月30日，大行在国内拥有113项有效专利，在美国、欧洲及日本另有22项，专利覆盖车架结构、折叠系统、骑行组件等核心领域。这种技术积累不仅确保了产品性能，更将舒适度与美学设计融入其中，形成了难以复制的竞争优势。
然而，上市后的高光时刻背后，企业也暴露出多重挑战。产能瓶颈最为突出：惠州工厂2025年前四个月产能利用率达114.1%，代工比例从2022年的29.5%飙升至65.5%。这直接导致利润分化——自产车型毛利率36.5%，代工车型仅29.4%。更严峻的是，前三大代工厂承担了70%的代工量，任何一家出现产能或质量问题，都将影响企业交货与口碑。
社保争议与管理层老龄化问题同样引发关注。2022至2025年，企业累计欠缴员工社保公积金660万元，同期却向控股股东韩德玮分红超过6000万元。这种“亏待员工、厚待股东”的做法，已在黑猫投诉平台引发大量投诉，更可能招致监管审查。与此同时，83岁的韩德玮仍持有88.56%股份，兼任董事长与总经理，管理层平均年龄超70岁。市场普遍担忧：一旦创始人健康出现问题，企业战略能否持续？
电助力自行车转型是另一大考验。尽管大行已推出K-ONE、UNIOE20等车型，但2025年电助力产品收入占比仅8%，距离2027年30%的目标差距显著。其3999元的定价虽低于Brompton的1.2万元，却高于白牌产品1500至2500元的区间。如何在性能、成本与价格间找到平衡点，成为转型关键。
面对压力，大行制定了系列应对计划：拟募资1.03亿港元建设惠州新厂，2027年投产后年产能将达20万辆，代工比例有望降至40%以下；研发投入从2022年的900万元增至2024年的1760万元，重点攻关电助力系统与智能锁技术；渠道方面，2025年计划新增50家直营店、80家店中店，并通过抖音直播电商将线上收入占比提升至30%；海外市场则推出999元的D6低价车型，并在欧洲设立体验中心，目标三年内将外销占比拉回20%。
这些计划能否落地，取决于两大核心问题：一是规模扩张中如何保持技术优势，防止被竞争对手追赶；二是海外市场拓展中如何适应不同需求——欧洲的环保标准、东南亚的价格敏感度，都需要企业逐步摸索。
大行科工的上市，对韩德玮而言是数十年梦想的实现，对中国制造业而言则是一次转型升级的示范。在性价比消费时代，企业的成功证明：技术积累是立足中端市场的根本，百余项专利构筑了难以替代的壁垒；深耕细分领域同样能打造行业龙头，务实策略比网红营销更能抵御消费寒冬。但代工依赖、社保争议等问题也如达摩克利斯之剑，提醒着资本市场：企业的长期价值，不靠上市首日的股价暴涨，而需在规模扩张与风险管控间找到平衡。
对83岁的韩德玮来说，敲钟只是新征程的起点。如何将“折叠自行车专家”升级为“全球城市出行解决方案提供商”，将是他与大行面临的真正挑战。
