海南自贸港封关在即，中国中免作为海南免税市场的领军企业，正站在政策变革的风口浪尖。然而，在政策红利即将释放的前夕，中国中免的业绩却并未如预期般迎来反弹，反而延续了近三年的下滑趋势。
今年上半年，中国中免的营业收入和净利润分别同比下降了10%和20%，这一表现无疑给市场带来了一丝凉意。尤其是在海南市场，中国中免的业绩下滑更为明显，去年在海南的营业收入同比下降了27%，营收占比也从2021年的70%大幅下滑至2024年的51%。
尽管如此，海南自贸港封关所带来的政策突破仍被视为中国中免的一大机遇。封关后，“零关税”商品清单的大幅扩容将使得中国中免在采购奢侈品、日常消费品时获得成本优势。然而，真正的挑战在于“进口征税商品清单”，美妆、酒类等免税渠道热门商品仍需按原有规则征税，这意味着中国中免在这些商品上的价格优势将面临被削弱的风险。
封关后，海南与国际市场的联通将进一步加深，有望吸引更多海外游客前来消费，为中国中免带来更丰富的客源结构。然而，与此同时，免税商品的价格优势也可能因此减弱。以一瓶进口香水为例，封关前有税渠道与免税店的价差高达25%，而封关后这一价差将缩小至5%-10%，这无疑会影响消费者的购物选择。
中国中免还需面对出境游复苏和线上跨境电商兴起的双重挑战。出境游的放开使得奢侈品购物消费回流境外，对海南免税市场造成分流。同时，沃尔玛等大型商超和得物、唯品会国际等电商平台纷纷加码跨境名品销售，凭借价格优势吸引消费者，进一步挤压了传统免税购物的市场份额。
为了刺激销售，中国中免在海南持续开展大规模促销活动，但频繁促销并未能有效提振业绩，反而进一步拖累了盈利表现。社交媒体上，多位消费者表示中免海南免税城的价格优势较弱，热门品牌门店经常断货，折扣力度也一般。
面对这些挑战，中国中免并未坐以待毙。一方面，公司加快了在市内免税店领域的布局，已完成多家经营协议签署并实现开业，同时中标了多个新增城市市内免税店经营权。另一方面，中国中免也在向境外寻找机会，实现了多个境外免税店开业，并中标了邮轮免税店经营权。
然而，市内免税市场的消费者教育仍需时间，境外业务也面临着诸多不确定性。中国中免能否抓住海南封关的政策机遇，实现从“政策红利驱动”向“内生能力驱动”的转型，将成为决定其未来发展走向的关键因素。
