在近期发布的2025年《财富》中国500强榜单上，一个引人注目的新面孔引起了市场的广泛关注——B站（BILI.NASDAQ，09626.HK）。这家自2009年成立的社区平台，凭借其37.29亿美元的营业收入，成功跻身榜单第488位，成为新上榜公司中唯一的互联网企业。
B站此次上榜，无疑是对其近年来快速发展的有力认可。自榜单发布以来，B站的股价也随之上扬，截至美东时间7月24日收盘，其美股报价已达到23.36美元/每股，相较于年初的17.64美元/每股，涨幅显著，超过了30%。多家金融机构也纷纷上调了B站港股和美股的目标价，其中中金公司和汇丰银行均将其目标价上调至较高水平。
B站之所以能够受到市场的如此青睐，关键在于其盈利能力的显著改善。作为年轻一代的精神角落，B站在Z世代群体中拥有极高的号召力，数据显示，每十个中国Z世代的年轻人中，就有七个是B站的用户。其月均活跃用户数（MAU）已达到3.68亿，用户日均使用时长更是高达108分钟。
然而，在过去的很长一段时间里，B站并未能充分挖掘出这部分用户的消费潜力，平台长期处于亏损状态。直到2024年第三季度，B站才首次实现了经调整口径下的单季度盈利，并在同年四季度实现了全面利润转正。进入2025年，尽管一季度的盈利能力有所波动，但B站依然实现了调整后净利润3.62亿元。
B站能够实现这一阶段性胜利，游戏业务无疑起到了关键作用。自去年三季度以来，B站的游戏业务连续三个季度实现了70%以上的同比增长，展现出强劲的增长势头。尤其是《三国：谋定天下》这款由B站独家发行运营的三国题材SLG游戏，自上线以来便表现出色，不仅首周吸引数百万下载，还迅速登上了iOS畅销榜前三名，最终成为B站历史上最快达到10亿元流水的游戏。
《三国：谋定天下》的成功，不仅为B站的游戏业务带来了新的增长点，更重要的是，它打破了B站用户局限于二次元群体的固有印象。这款游戏以其独到的降肝减氪策略，成功吸引了包括中年用户在内的更广泛群体，证明了B站用户群体的多样性和变现潜力。
除了游戏业务外，B站的广告和增值服务也表现出色，为整体的盈利能力提供了有力支撑。一季度，B站的广告业务收入同比增长20%，其中效果广告同比增长超过30%。这主要得益于AIGC工具的推动以及B站用户群体的成长和消费场景的拓展。同时，B站的增值服务业务也实现了11%的同比增长，主要得益于直播和其他增值服务收入的提升。
在广告和增值服务方面，B站也持续进行着创新和探索。例如，通过“大开环”战略与其他电商平台紧密合作，为这些平台导流并从中获利；推出动画短剧和视频播客等新的内容形式，丰富平台内容供给并寻找增量。这些努力不仅有助于B站进一步拓展用户群体和商业化生态，也为其未来的持续发展奠定了坚实基础。
