近期，港股通非银ETF（代码513750）在保险行业政策的推动下，于7月28日盘中实现了超过4%的显著涨幅，引领全市场ETF的上涨趋势。这一表现背后，源于中国保险行业协会于7月25日公布的人身险预定利率调整信息，其中普通型人身险、分红险及万能险产品的利率上限分别调整为2.0%、1.75%和1.0%。
民生证券的张凯烽团队对此进行了深入分析，指出此次预定利率的非对称调整，特别是普通型下调50个基点、分红险下调25个基点，反映了在长端利率中枢下行的大环境下，保险业正积极引导转型，倾向于发展以分红险为代表的非保证收益产品。这一策略预计将导致分红险的市场占比持续提升，同时降低存量负债成本。在此过程中，拥有更多样化分红险产品和更强综合投资能力的头部险企，预计将获得更大的市场优势。
资金流动数据也揭示了市场对这一趋势的积极响应。今年以来，港股通非银ETF（513750）持续吸引资金流入，特别是在截至7月25日的连续10周内，该基金累计净买入超过80亿元，规模突破107亿元，创下历史新高。7月以来，该ETF的日均成交额超过12亿元，业绩表现同样亮眼，近一年收益率高达91.4%，在同类产品中名列前茅。
港股通非银ETF（513750）及其场外联接基金（A类：020500；C类：020501）专注于投资港股市场的头部保险、券商等非银金融龙头，前十大权重股占比超过77%，其中中国平安、友邦保险及港交所的单只权重均超过14%。从行业构成来看，该ETF跟踪的指数中，保险行业占比最高，达到63.1%，其次是多元金融行业（20.8%）和证券行业（13.3%）。目前，该指数的市盈率分位数仅为10倍，处于历史40%分位区间，显示出较高的估值性价比。
港股通非银ETF的投资组合不仅涵盖了行业内的领军企业，还反映了中国保险市场结构性的变化趋势。随着居民储蓄存款的不断增加，如何有效盘活这些资源，成为稳定资本市场和提升经济活力的关键。在此背景下，降低储蓄存款利率和银保渠道手续费，有助于推动储蓄存款向头部保险公司转移。同时，逆周期资本监管政策的实施和大型保险公司的注资，将增强头部保险公司的风险承受能力，促进资产负债表的扩张和更大比例的保险资金入市。
