近期，尽管标普500指数在过去两年内实现了近40%的显著增长，食品饮料板块的表现却显得相对黯淡，尤其是备受瞩目的卡夫亨氏公司，其股价更是遭遇“腰斩”。
这一反差背后，隐藏着多重复杂因素。欧美国家近三年来通胀的急剧上升，无疑对食品饮料行业造成了不小的冲击。与此同时，消费者偏好的变化也愈发明显，越来越多的人开始摒弃高度加工的食品，转而追求更加天然、健康的产品。随着GLP-1减肥药如Ozempic的普及，许多“零食爱好者”的食欲受到抑制，这一趋势也在上市公司的财报中得到了体现。
具体来看，自2022年以来，百事可乐在北美的零食、能量棒和饮料销售已经趋于平稳或出现下滑。同样，另一家食品巨头通用磨坊也遭遇了连续四年的销售下滑。面对这一困境，食品巨头们纷纷采取行动，试图打破僵局。
本月，意大利糖果巨头费列罗宣布将以31亿美元收购谷物巨头WK凯洛格，这一举动被视为行业整合的又一案例。据知情人士透露，年收入高达260亿美元的卡夫亨氏也在考虑拆分计划。美国银行分析师彼得·加尔博指出，这些变化表明，无论面临何种挑战，企业都必须以某种方式做出改变，因为现状并未如预期般改善。
在寻求转型的道路上，一些大型食品公司开始调整产品策略。百事可乐的高管们在最近的一次电话会议上表示，公司将在部分零食和饮料中增加蛋白质和纤维，以满足消费者对健康食品的需求。同时，收购通过社交媒体和直销渠道走红的小型公司也成为了一种破局之道。例如，百事可乐今年就以19.5亿美元收购了益生元苏打水品牌Poppi。
回顾历史，消费者包装食品行业在疫情爆发前就已经陷入停滞。数据显示，从2012年至2019年，该行业的年收入增长率仅为2%左右。在此期间，行业内的并购活动不断加剧，企业试图通过削减成本和增强与零售商的议价能力来应对挑战。卡夫亨氏的前身卡夫在2012年剥离了其增长更快的零食业务，并将其更名为亿滋国际。随后，卡夫在2015年与亨氏合并，成为美国第三大食品公司。然而，过去十年里，卡夫亨氏的股价累计下跌超过60%。
如今，卡夫亨氏再次走到了拆分的十字路口。据知情人士透露，公司可能考虑剥离其增长较慢的杂货业务，从而保留更强劲的产品组合，如亨氏番茄酱等。对于这一消息，公司发言人表示，公司一直在评估潜在的战略交易以释放股东价值，但不对谣言或猜测发表评论。
值得注意的是，拆分策略在过去已经取得了显著的成功。例如，2023年家乐氏将品客薯片和Cheez-It饼干拆分成新公司Kellanova，而早餐麦片品牌Froot Loops则被划入WK Kellogg。去年8月，糖果巨头玛氏以近360亿美元的价格收购了Kellanova，溢价高达44%；费列罗收购WK Kellogg的协议也比其股价高出约40%。
对此，晨星分析师Erin Lash表示：“我认为对于卡夫亨氏来说，如果实施拆分，更多是为了释放比现在更高的估值倍数。”这一观点或许能够为我们理解卡夫亨氏当前的处境和未来的走向提供一定的启示。
