金沙中国有限公司近期公布的2024年度财务报告，表面上呈现出一派繁荣景象，总营业额攀升至70.8亿美元，较上一年度增长了8.4%，股东利润更是实现了从6.92亿美元到10.45亿美元的飞跃。然而，深入剖析这份成绩单，不难发现公司正面临严峻的流动性挑战。
流动比率的大幅下滑，从2023年的1.23骤降至2024年的0.76，如同一记警钟，揭示了金沙中国在资金周转上潜藏的风险。这一变化背后，是公司债务结构的显著恶化。短期债务激增超过百倍，从微不足道的1600万美元膨胀至16.39亿美元，主要归因于即将到期票据的重新分类。尽管长期债务有所减少，但总负债依然高达101.38亿美元，资产负债率稳居90.77%的高位，为公司带来了沉重的短期偿债压力。
金沙中国的现金流状况同样令人担忧。流动负债激增近一倍，达到29.93亿美元，而流动资产仅为22.85亿美元，形成了高达7.08亿美元的净流动负债缺口。尽管公司现金及现金等价物有所增加，但仍难以覆盖庞大的短期债务。应收账款转换周期的延长与应付账款转换周期的不变，进一步加剧了公司的资金紧张局面。
金沙中国在博彩经营批给期间的庞大资本支出计划，也对公司的现金流造成了显著影响。2024年，每股投资现金流为负0.10美元，较上一年度进一步恶化，显示出公司在基础设施建设和设备更新方面的持续投入。澳门伦敦人项目的后期工程、金光综艺馆的关闭装修以及澳门喜来登酒店的分阶段翻新，不仅增加了公司的资本开支，还在短期内影响了其收入能力。
截至目前，金沙中国已投资约170亿美元用于澳门的综合度假村建设，涵盖了超过万间客房、庞大的零售购物中心以及会展奖励旅游场地。这些投资无疑将提升公司的长期竞争力，但在当前阶段，却成为了现金流的重要拖累因素。
市场复苏方面，尽管2024年访澳人数有所增加，达到约3500万人次，但公司的盈利质量却并未随之提升。毛利率的下滑、行政开支的微增以及运营效率的下降，都反映了公司在成本控制和运营效率上的不足。尽管净资产收益率高达201.93%，但这一异常数值主要源于较小的净资产基数，总资产回报率的提升也更多反映了杠杆效应而非真实的经营改善。
每股现金流净额虽有所好转，但仍处于较低水平，显示出公司现金创造能力的有限性。面对这一系列挑战，金沙中国需要更加审慎地管理其流动性，优化债务结构，提升运营效率和成本控制能力，以确保公司的稳健发展。
