近期，花旗集团大中华区首席经济学家余向荣，就中国经济下半年的展望分享了其独到的宏观经济见解。
在早前的预测中，余向荣及其团队已将2025年中国GDP增速上调至5%。而今，上半年实际GDP增长达到了5.3%，为全年增长目标的实现奠定了坚实的基础。余向荣指出，下半年在保持实际增长动力的同时，也应关注名义增长的修复。
谈及出口，余向荣认为，尽管下半年基数效应可能导致出口增速放缓，但整体表现或继续超预期，全年有望实现中个位数正增长。这一预测与年初市场普遍预期形成鲜明对比。据海关总署数据，上半年中国出口总额同比增长7.2%，其中机电产品出口增长尤为显著。
余向荣强调，中国出口部门的竞争力和韧性不容小觑。中国产品不仅物美价廉，而且不断迭代升级，具有强大的国际市场吸引力。随着中国企业“出海”，产业链向外延伸，中间产品和资本品也随之出口，进一步拓宽了中国出口的网络。
在内需方面，余向荣指出，下半年内需将呈现分化复苏态势。尽管行业之间冷热不均，但总体增长将保持稳定。新经济领域，如人工智能、新消费和创新药等，正展现出蓬勃的发展势头，对整体经济增长的贡献日益增大。
消费领域方面，余向荣观察到，居民对出行娱乐、体验式消费、“银发经济”及悦己新消费等有着切实需求。同时，入境游经济也开始为GDP增长贡献力量。在投资领域，新型资本开支和服务业投资正蓬勃发展，成为经济增长的重要动力。
展望下半年宏观政策走向，余向荣认为，宏观政策需供需两端协同推进，增量政策有望加快落地。财政政策方面，花旗研究团队关注一系列增量措施，如以旧换新政策加码和育儿补贴政策出台。货币政策方面，预计下半年政策利率和准备金率将有所下调，流动性保持充裕。
余向荣还透露，新一轮房地产支持政策正在酝酿中，包括高线城市限制措施放松、二套房首付比例和按揭利率下调等。同时，城市更新、城中村和老旧小区改造也将进一步发力。
在供应端，花旗研究团队强调“反内卷”在行业层面的实质性动作。余向荣呼吁，应下更大决心、采取更大力度整治低价无序竞争，推动落后产能有序退出。具体措施包括去产能和限产、提高监管标准、收紧金融监管以及强调社会责任等。
余向荣总结道，通过实施有力的供给侧改革和需求侧增量刺激，价格指标有望实现修复，进一步巩固市场信心的改善势头。
