近期，一次性卫生护理产品领域的焦点国际有限公司（简称“焦点国际”）正式向香港交易所递交了上市申请，意图在港交所主板挂牌交易。这一举动引发了市场的广泛关注。
回顾近年来，港股市场上已有两家同类企业尝试上市。其中，舒宝国际（02569.HK）于今年3月底成功登陆港交所，其股价至今已累计飙升超过130%；而另一家企业乐舒适，尽管在今年2月已向港交所递交了上市申请，但至今仍未通过聆讯。值得注意的是，这三家企业均在国际市场有着深厚的布局，并取得了显著的出海成绩，这在出生率下滑、国内一次性卫生护理产品市场竞争加剧的背景下显得尤为突出。
焦点国际自2014年成立以来，起初主要为国际品牌提供吸收性卫生产品的代工服务，随后逐步开发出自有品牌。公司的产品线涵盖了婴儿护理产品、女性护理产品以及曾涉及的成人失禁产品（已于2024年8月停止运营，以优化资源配置）。焦点国际还保留了代工业务，其客户遍布中国及东南亚等多个国家和地区。
在品牌建设方面，焦点国际推出了“全棉小时光”、“焦点宝贝”及“贝姆乐”等婴儿护理品牌，以及“薇月”和“蓝棉花”等女性护理品牌。根据招股书，尽管焦点国际的业务规模相对较小，但其近年来经营业绩却实现了显著增长。从2022年至2024年，公司的营收分别达到了1.81亿元、3.72亿元和4.47亿元；毛利则从3511.6万元增长至1.23亿元。
净利润方面，焦点国际同样保持了快速增长。在2022年至2024年期间，公司的年内利润及其他全面收入分别为1226.5万元、3946.7万元和6560.5万元。同时，公司的毛利率也呈现出上升趋势，从2022年的19.4%增长至2024年的27.5%。然而，与同行相比，焦点国际的毛利率仍处于偏低水平。2024年，恒安国际（01044.HK）、豪悦护理（605009.SH）及舒宝国际等企业的毛利率均超过了30%。
焦点国际表示，其财务成就主要得益于消费需求的增长、多品牌策略的成功实施、与国际客户的长期合作关系以及规模经济效益和强大的供应商网络。然而，面对同行高达30%以上的毛利率，焦点国际的盈利韧性无疑将成为其上市过程中投资者关注的焦点。
在公司治理方面，焦点国际的股权结构高度集中。公司的创始人周航先生现年仅35岁，自2014年创办公司以来，一直担任执行董事、董事会主席及CEO。他的妻子何姗姗同样在公司担任执行董事，负责公司的日常运营。这对年轻夫妻合计持有公司99%的股权，而剩余1%的股权则由一名投资人洪波所持。洪波是世邦魏理仕的前副董事，专注于房地产估值等领域。他在2023年结识周航后，于2024年9月向焦点国际投资了191万元，获得了公司1%的股权。
股权高度集中的公司结构往往被视为家族企业，这可能引发机构投资者对治理风险的担忧。投资者可能会担心公司存在较高的控制权风险、治理问题或潜在的利益输送行为，从而影响其股票的接受度和IPO定价。
