近日，公募REITs市场再度引发市场关注，创金合信首农REIT的发行情况尤为引人注目。该基金发布公告，披露其网下投资者有效认购申请确认比例仅为0.7755%，凸显出公募REITs市场的火爆程度。
在当前的低利率和资产荒背景下，公募REITs凭借其稳定的高分红和活跃的二级市场表现，成为了资本市场的香饽饽。据统计，创金合信首农REIT的公众投资者有效认购申请实际确认比例更是低至0.2616%，意味着投资者认购1000元仅能获配2.6元，即便上市首日涨停，收益也仅为0.78元，被戏称为“不够手续费”。然而，这并未阻挡投资者的热情，尤其是券商自营账户。
据悉，创金合信首农REIT的网下投资者名单中，聚集了43家证券公司的自营账户以及众多券商资管产品。该基金的财务顾问证券更是以战略投资者的身份，早早锁定了1.63%的发行份额。这一现象并非个例，近期发行的多只公募REITs产品中，券商自营扎堆申购已成为常态。
券商资金之所以对公募REITs如此热衷，一方面是因为其负债端稳定、交易灵活，追求绝对收益。在低息环境下，REITs的高分红稀缺性凸显，自然受到了券商资金的青睐。另一方面，REITs作为权益工具投资，可以计入FVOCI账户，既能享受高额分红，又能避免二级市场价格波动对投资业绩的影响。
从目前战略投资者的占比来看，券商资金已成为REITs的第一大类持有机构。东吴证券研究所据公募REITs 2024年年报统计发现，在REITs市场的六大类共计295个市场投资者中，券商占比高达23.73%，持有份额超过7000万份，远高于保险公司和公募基金等其他机构投资者。
券商在公募REITs市场中的角色远不止于此。他们不仅作为战略投资者参与打新和二级市场交易，还全方位多角度深度介入市场。例如，券商资管和公募基金可以担任基金管理人，券商和券商资管能够作为计划管理人，券商投行则可以承担财务顾问工作。这种全方位的参与模式，使得券商在REITs市场中占据了举足轻重的地位。
以目前正在发行的首批两只数据中心REITs为例，华泰联合证券与南方基金合作开展资产筛选、尽职调查等工作，推动项目顺利通过多轮审核。在发行阶段，华泰证券自营团队和华泰资管积极参与投资，以战略投资者身份认购了较高比例的份额。在存续阶段，南方基金则持续履行管理人职责。这种密切的协同合作，展现了券商在公募REITs市场中的综合优势。
值得注意的是，虽然券商资管在公募REITs市场的发行数量不多，但这并非意愿不足，而是受制于公募牌照。不少在公募REITs领域表现突出的公募基金，多为券商系公募，借助了母公司在资产证券化、股权业务方面的资源和经验。例如，华夏基金和中金基金分别发行了多只公募REITs产品，其中大多数产品的计划管理人即为母公司中信证券和中金公司。
公募REITs市场的火爆，为拥有公募牌照的资管公司提供了一个弯道超车的机会。由于REITs的投资逻辑更类似不动产投资，与传统基金公司擅长的择时选股有所不同，券商资管的基因禀赋更为匹配。因此，券商资管有望打造出类似于地产基金的平台，在公募REITs市场中占据更大的份额。
