近日，嘉兴杰特新材料股份有限公司（简称“杰特新材”）正式向北交所提交了招股说明书，计划公开发行不超过1136.67万股，募集2亿元资金，用于年产1973万平方米高性能防护功能材料生产项目及补充流动资金。
杰特新材的创业故事颇具特色，由一位60后和一位80后携手创立。公司由谈栋立、高水华、张玉江和沈志强于2010年共同出资设立。截至招股说明书签署日，谈栋立和张玉江分别持有公司33.19%和9.48%的股份，合计持股42.67%，并签署了相关一致行动协议，共同担任公司的控股股东和实际控制人。其中，谈栋立出生于1982年，而张玉江则是1963年出生，这样的组合展现了跨代创业的默契与活力。
然而，就在杰特新材冲刺IPO的关键时刻，第二大股东宁波经济技术开发区森源包装材料有限公司（简称“宁波森源”）却陷入了法律纠纷。根据公开信息，宁波森源持有杰特新材17.6%的股权，而另一家公司乌兰察布市集宁区奈伦农业种植有限公司（简称“奈伦农业”）声称宁波森源持有的部分股权为代持，并要求归还。尽管浙江省海宁市人民法院最终判决驳回奈伦农业的全部诉求，但这一事件仍引起了北交所的关注，要求杰特新材说明宁波森源与奈伦农业之间是否存在其他利益安排或潜在纠纷，以及公司的股权结构是否可能因此发生变动。
在经营方面，杰特新材的业绩持续增长，2021年至2023年，公司分别实现营业收入1.46亿元、1.82亿元和2.08亿元，净利润分别达到1331.3万元、1638.8万元和3543.45万元。然而，这一增长背后与关联方的交易公允性引发了质疑。特别是与浙江宇立新材料有限公司（简称“宇立新材”）的交易，该公司由谈栋立的姨父张建平及其女儿张宇蝶控制，因此构成了关联交易。报告期内，杰特新材向宇立新材的销售收入分别占当期营业收入的21.62%、13.1%和14.64%，且毛利率明显高于玻纤基布整体毛利率。
杰特新材的研发团队构成也引起了关注。尽管公司近年来业绩蒸蒸日上，但其研发人员中兼职人员占比较大，且技术人员的学历水平相对较低。截至2023年末，公司拥有217名员工，其中学历未达本科的员工占比高达88.02%。在技术人员方面，尽管数量有所增加，但仍有59.09%的技术人员学历未达本科。更值得注意的是，自2022年起，公司兼职研发人员的数量显著增加，而研发人员的平均薪酬却呈现下滑趋势。
与此同时，尽管杰特新材的毛利率持续增长，与同行之间的差距逐步缩小，但这一增长是否与公司的研发实力相关，还是更多地依赖于与关联方的交易，成为了市场关注的焦点。特别是在毛利率大幅提高的同时，研发人员的薪酬却出现下滑，这一反差现象引发了诸多疑问。
在杰特新材冲刺IPO的道路上，这些疑问无疑成为了其必须面对的挑战。公司如何解答这些疑问，将直接影响到其能否顺利实现IPO目标，以及未来在资本市场上的表现。
