近期，资本市场的一则重磅消息，让豆神教育的投资者们瞬间从轻松状态转为严肃。根据深交所最新公告，截至2024年8月16日，豆神教育存在大量未披露的诉讼和仲裁事项，涉及金额高达45504.81万元，这一数字占其最近一期经审计净资产的47.28%。
因此，深交所对豆神教育及其董事长、时任总经理、时任代行董事会秘书窦昕，以及时任董事会秘书陈钊给予了通报批评的处分，并向总经理赵伯奇、董秘崔霄雨发出了监管函。证监会也宣布对豆神教育进行立案审查，理由是其涉嫌信息披露违法违规。
这一消息对豆神教育的股价产生了立竿见影的影响。在监管函发布的第一个交易日，豆神教育的股价直接跌停，跌幅达到19.95%。截至12月30日收盘，豆神教育的股价已跌至6.21元/股，与立案调查前相比下跌了近27%，市值蒸发了超过40亿元。众多因“AI+教育”概念风口而跟进的游资散户，现在陷入了困境。
更为雪上加霜的是，豆神教育还将在12月底面临一场约5.36亿股的巨额解禁。考虑到豆神教育过去的股价长期在2-3元左右徘徊，即便现在的股价大幅下跌，但此时减持套现依然能够让大股东们获得丰厚的投资收益。实际上，已有股东释放出了这样的信号，这引发了散户投资者的担忧：在巨额解禁之际，是否会出现挤兑性减持，导致豆神教育刚刚有所起色的股价再次受挫？
豆神教育的过去充满了戏剧性。曾几何时，该公司因年度经审计的期末净资产为负值，而被实施了“退市风险警示”及“其他风险警示”，也就是人们常说的“披星戴帽”。然而，从今年十月份开始，豆神教育摇身一变，成为了AI教育大牛股，在34个交易日内股价暴涨了380%，堪称股市中的爽文逆袭。
即便按照当前的股权价格计算，浙文互联等财务投资者仅用一年的时间就实现了至少300%的投资收益。对于一个财务投资者而言，这无疑是巨大的成功。然而，在豆神教育被立案审查，且资本市场对AI教育的投资估值逐渐恢复理性的背景下，大股东们是否会在此时选择套现离场，成为了投资者们关注的焦点。
尤其是12月11日，浙文互联发布了关于公司拟处置部分交易性金融资产的公告，称将授权公司管理层独立决策择机处置持有的豆神教育股票，授权期限长达36个月。这进一步加剧了投资者的担忧。
然而，在减持公告真正落地之前，这些都只能算是潜在的隐忧。毕竟，AI+教育是一个显而易见的产业大风口，豆神教育只是刚刚入场，未来仍有很大的上涨潜力。尤其是新实控人窦昕的带领和支持，让豆神教育学会了追风口、蹭热点，这种积极的破局思路在一定程度上帮助了豆神教育在逆境中寻求转机。
例如，2021年，受疫情和双减政策的影响，窦昕带领豆神教育的核心成员进驻抖音，通过短视频分享文学文史知识，并以直播带货的方式提供多品类课程产品。这种思路与携程梁建章的破局方式有些相似。虽然去年豆神教育在宣布与字节跳动联合发起“字节跳动教育产业联盟”时遭遇了翻车，但窦昕的追风口敏感度仍然让豆神教育抓住了本轮AI教育热潮的机遇。
窦昕多次强调，豆神教育不是突然蹭上了一个热点，而是扎扎实实地干了一年半。事实上，豆神教育早在10月24日就与智普华章和海南何尊网络科技有限公司成立了合资公司，主业为AI教育产品的技术研发及销售。随后，在中国计算机大会上，智谱AI研发的自主智能体AutoGLM首次亮相并宣布内测，进一步打开了AI应用的想象与落地空间，也迅速点燃了“智谱AI概念股”的火热行情，连带着豆神教育也吸引了众多投资者的关注。
然而，尽管AI教育的想象力和落地变现能力都非常大，但豆神教育的基本面却显得过于脆弱。一方面，豆神教育推出的大模型主要针对的是语文领域，虽然其采用的“超拟人”名师方式和千人千面教学计划很有看点，但从商业化的角度看，应用场景和适用科目人群都太过单一，如果未来不能触及更大的市场，整体投资估值可能会大打折扣。
另一方面，目前带领豆神起飞的AI教育业务对公司的业绩贡献还非常少。据披露，今年前三季度，AI教育产品产生的相关收入占总营业收入的比例不超过4%。“豆神AI”APP的下载量也仅为19万，年会员数刚刚突破5万。整体增长速度虽然不错，但在规模上仍然与豆神教育的火热行情不太匹配。
对于“偏科”的问题，窦昕已经意识到了。在成都举行的“2024数智科技大会”上，他明确表示，过去18年只做语文是因为觉得没有扩科的能力和必要，但现在不扩科不合算了。随后有媒体指出，豆神教育的数学、英语团队已经把基本的图谱都画得差不多了。
然而，新的问题又出现了：豆神教育的业绩基本面还经得起折腾吗？要知道，窦昕在超低价入股互换中曾做出过业绩承诺，豆神教育在2024年、2025年、2026年的归属于母公司净利润分别不低于4000万元、8000万元、1.6亿元，或三年的归属于母公司净利润合计不低于2.8亿元。若未达到上述标准，未达到部分将由窦昕以现金方式补足。
但实际情况是，今年前三季度，豆神教育实现营收5.57亿元，同比下滑12.93%；归属净利润约为1.11亿元，同比暴增209.82%，扭亏为盈。然而，这主要是由于信用减值冲回了不少损失以及降本增效带来的结果。同期，豆神的销售费用为1.16亿元，同比下降3.85%；管理费用为8946万元，同比下降9.03%；研发费用仅为1473万元，同比下滑33.78%。这个投入规模与下滑幅度，与豆神教育瞄准的AI教育科技领域形成了鲜明的反差，引发了投资者的担忧和迷茫。
因此，如果豆神教育想要发力其他科目，或者不仅仅是为了蹭AI热点、收割股市，那么未来就需要更多的实打实资金投入去创新和维护豆神AI。但这对于短期的利润表现无疑是一个莫大的挑战。
再来看豆神教育的资产储备和现金流情况，可以说是“脆弱”。受重整影响，截至今年前三季度，豆神教育的货币资金仅为1.319亿元，长期股权投资、其他权益工具投资和其他非流动金融资产总计约2亿元，再加上固定资产2.111亿元等，资产总计约19.3亿元。但对应的总负债也有9.101亿元。至于经营性现金流量净额，同期只有2416万元。
可以说，即便豆神教育砸锅卖铁，现在账上能拿出来的资金相比于AI教育这个无底洞来说也显得捉襟见肘。对于资本市场而言，在豆神教育被立案、巨额解禁来袭以及基本面难以支撑更多底气的情况下，很容易引发投资者的焦虑和恐慌。投资者等待的时间越长，不确定性就越大，收益也就越少。
因此，在某种程度上，豆神教育短期需要做的是与相关大股东们沟通协商，尽可能地安抚好资本市场的焦虑情绪，以防出现“挤兑性”减持。至于长远来看，豆神教育还需要用实际行动向投资人证明，在AI的加持下，它具备长远成长能力和更大的价值提升空间。
