近年来，港股市场再次弥漫起奶茶品牌的竞争硝烟。
在古茗重启IPO进程显著推进之后，沪上阿姨也于12月27日更新了招股书，继续向港交所主板发起冲击。虽然沪上阿姨在全国新茶饮门店规模中仅排名第四，但其门店覆盖范围却是最广的。这家主打中端茶饮市场的品牌，通过多品牌策略，不仅在中端市场站稳脚跟，还涉足低端茶饮和咖啡领域。
沪上阿姨的故事始于上海，但真正的主战场却不在这里。2013年，单卫钧和周蓉蓉夫妇在上海人民广场商圈开设了第一家门店，并创造性地推出了以谷物为配料的“五谷奶茶”。凭借差异化的产品策略，沪上阿姨逐步向全国扩展，尤其在北方市场取得了显著成绩。
五谷奶茶因其适合热饮的特性，在中国北方冬季尤其受欢迎。因此，沪上阿姨选择将品牌触角伸向北方市场，并以山东为重要支点，大举进军秦岭-淮河以北地区。山东不仅是沪上阿姨门店数量最多的省份，也是品牌创始人周蓉蓉的家乡，这对品牌的发展起到了重要作用。截至今年6月末，沪上阿姨在山东的门店数量达1125家，而在上海大本营的门店仅有87家。
截至今年6月末，沪上阿姨的门店总数已达8437家，其中4374家位于北方地区。以门店规模计算，沪上阿姨在中国新茶饮行业中排名第四、中端茶饮品牌中排名第三、北方市场排名第一。和大多数新茶饮品牌一样，沪上阿姨的快速扩张主要依赖于加盟模式，其自营门店数量不足30家。从2021年至2024年上半年，公司分别新增加盟店1939家、1926家、2282家和1184家。
沪上阿姨的门店已经遍布除香港、澳门、台湾之外的中国所有省份，覆盖300多个城市。尽管在山东、广东、安徽三省的门店数量均超过500家，但在贵州、青海、宁夏、海南、西藏等省份的门店数量均不足百家，其中西藏仅有7家。这种门店分布与古茗的“高密度”开店策略形成了鲜明对比。
门店数量的快速增长推动了公司规模的扩大。从2021年至2023年，沪上阿姨的GMV分别为41.61亿元、60.68亿元和97.32亿元，今年上半年为51.29亿元。同期，公司营收分别为16.40亿元、21.99亿元、33.38亿元和16.58亿元；归母净利润分别为0.83亿元、1.49亿元、3.88亿元和1.68亿元。在中端新茶饮品牌中，沪上阿姨覆盖的中国城市最广，这也意味着它将面临与众多全国性及区域性茶饮品牌的激烈竞争。
在中国庞大的现制饮品市场中，茶饮占比最大，达到50%。近年来，中国现制茶饮市场规模迅速增长，从2018年的1085亿元增至2023年的2585亿元。预计到2028年，这一市场仍将以17.3%的年复合增长率增至5372亿元。在超过2000亿元的现制茶饮赛道中，沪上阿姨所在的中端市场（10-20元）占比最大，超过51%。随着奈雪、喜茶等高端品牌通过降价策略向中端市场挤压，中端市场的竞争愈发激烈。
为了拓展更多用户人群、进一步下沉市场，沪上阿姨于2023年推出了“轻享版”。与主品牌相比，轻享版的产品定价（2-12元）和门店选址更加灵活，有助于品牌进一步打入县级市场。今年3月起，沪上阿姨将轻享版升级为“茶瀑布”。截至今年6月末，在公司的门店网络中，轻享版1.0和茶瀑布的门店数量分别为202家和89家。随着一二线城市现制茶饮市场逐渐饱和，下沉市场已成为各品牌争夺的重点。
数据显示，三线及以下城市现制茶饮的GMV从2018年的252亿元增至2023年的960亿元，复合年增长率达30.7%。机构预计，到2028年，这一市场将增至2682亿元，年复合增长率22.8%，远超新茶饮市场的整体增速。沪上阿姨有50.3%的门店位于三线及以下城市，在下沉市场具有一定的先发优势。公司表示，将继续加大低线城市市场的投入，茶瀑布作为投资金额和产品价格更低的品牌，将成为下沉市场扩张的先锋。目前，沪上阿姨对茶瀑布采取“0加盟费”的政策。
茶瀑布的主要产品包括多料奶茶、轻乳茶、水果茶、冰淇淋等，无论是产品结构还是定价，都与蜜雪冰城极为相似。在低线城市市场，蜜雪冰城一直稳坐霸主地位，沪上阿姨能否轻易挑战其地位尚存疑问。
在瑞幸、库迪等平价咖啡品牌的带动下，中国现磨咖啡市场迅猛发展，成为现制饮品市场中仅次于茶饮的细分赛道。未来，中国现磨咖啡市场仍将保持较高的增速。近年来，咖啡和茶饮品牌纷纷拓展品类、提升收入，向对方领域延伸。沪上阿姨也抓住了进军咖啡行业的机会，于2022年推出了“沪咖”，提供咖啡拿铁、茶拿铁、茶咖拿铁等各类咖啡饮品，产品价格在13-23元之间。
目前，沪咖并没有作为单独品牌对外招商加盟，而是在沪上阿姨的门店内销售。截至今年6月末，共有1920家沪上阿姨门店提供沪咖品牌概念的产品。对于沪咖品牌，沪上阿姨短期内仍没有大规模单独开店的计划，主要通过沪上阿姨的门店进行扩张，并扩大线上覆盖范围。然而，在中国现磨咖啡市场中，沪上阿姨的市场份额仍然较小，销售现磨咖啡近1200万杯，市场份额仅为0.2%；实现GMV 1.92亿元，市场份额为0.1%。
今年以来，新茶饮行业整体感受到了巨大压力。上半年，两家上市公司奈雪的茶和茶百道收入双双下滑。归母净利润方面，奈雪的茶巨亏4.35亿元，茶百道同比下滑59.70%。正在冲击上市的行业老二古茗也感受到了寒意，虽然业绩仍保持高速增长，但市场拓展速度明显放缓，门店运营效率下滑，加盟商流失率、加盟店关店数量创历史新高。沪上阿姨同样未能幸免，今年上半年门店日均GMV为3764元，过去几年这一数据均在4100元以上，尤其是沪咖品牌下滑更为明显。
