近期，海外中资股盈利预期在12月继续呈现下滑趋势，投资者密切关注地产数据及经济基本面的改善情况。据华泰睿思的分析，互联网与医药行业成为拖累盈利预期的主要因素。特别是互联网业务，受到近期消费数据疲软的影响，如圣诞期间电影票房下滑，进一步影响了市场对广告投放及电商消费等领域的盈利预期。而医药行业盈利预期的变动则与海外流动性节奏紧密相关。
尽管政策脉冲效应有所显现，且市场对明年财政赤字安排的预期稳定在3.8%至4%之间，但投资者仍持谨慎态度。值得注意的是，科技硬件板块在此期间出现了显著的盈利预期上调，这主要得益于AI产业的结构性发展，而非电子库存周期驱动的景气机会。红利板块的盈利预期依旧表现出较强的韧性。
在资金流向方面，主动外资流出海外中资股的速度已明显减缓，接近转正水平，而被动性外资则呈现净流出态势。自国庆以来，主动外资的持续流出叠加圣诞节日历效应，使得主动外资的筹码结构相对清晰。这种环境对具有基本面支撑的港股大票相对表现构成利好，减轻了外资流出压力带来的负面影响。空头交易活跃度在圣诞前后相对较低，恒指沽空交易周平均占比低于历史平均水平。
海外流动性方面，美国经济意外指数边际走弱，续请失业金人数创近三年新高，表明美国经济和劳动力市场可能面临边际放缓的风险。然而，10年期美债利率近期依然强劲，与经济动能出现背离。华泰睿思指出，近年来美债利率存在明显的“钟摆”现象，当前4.6%的水平可能已反映了美联储货币政策的转变以及美国经济及通胀的韧性。因此，可关注潜在“钟摆回归”为港股带来的战术交易机会。
港股市场或继续呈现震荡格局。自11月以来，海外中资股2025年的盈利预期持续下调，近一个月内约有60%的个股盈利预期下调，整体盈利预期较9月以来最高点下降了约3%。其中，互联网板块自最高点下调了约5%。特朗普即将上台也可能进一步扰动港股市场。不过，目前空头交易并不拥挤，海外流动性可能带来的“钟摆回归”为港股提供了战术性交易机会。
在配置策略上，华泰睿思建议采取哑铃策略。一方面，底仓选取盈利预期较为稳健的金融、电信、交运等红利板块；另一方面，从受益于AI产业发展、盈利预期持续上调且对中美贸易摩擦相对不敏感的消费电子行业中挖掘机会。这种策略旨在平衡风险与收益，抓住市场震荡中的投资机会。
然而，投资者也需警惕潜在风险。若国内政策落地及执行力度不及预期，或市场风险偏好下行幅度超预期，都可能影响市场行情走势，使实际走势与预期产生差异。
