【ITBEAR】在中国经济面临总需求不足与通货紧缩压力的当下，回顾2015年的经济政策显得尤为重要。那一年，股市的暴涨与暴跌、房价的起步上涨，均对经济产生了深远影响。
2015年，为了应对经济下行压力，央行采取了宽松的货币政策，包括给予国开行大规模PSL以支持棚改货币化安置，以及连续降准降息。这些措施迅速引发了股市的热烈反应，上证指数在短时间内翻倍。然而，随后的“股灾”则给投资者带来了沉重打击。
在财政方面，地方政府债务置换的启动，本意是缓解地方债务压力并提高透明度。然而，这也为地方政府扩张债务提供了便利，导致广义地方政府负债在短短几年内大幅增长。
这些财政货币政策的实施，对房市产生了显著影响。在土地财政模式下，地方政府积极推动土地出让，房价随之上涨。这不仅化解了地方财政困境，还带来了强大的财富效应。然而，这也为后来的房市调整埋下了伏笔。
当前，中国股市的估值与2015年相比存在显著差异。尽管全球利率水平下降为资产价格提供了支持，但中国股市的表现仍远远落后于经济基本面。与其他国家相比，中国股市的糟糕表现并不能简单归因于资本市场不够发达、人口问题或经济发展水平。
在房市方面，人口问题成为决定未来走势的关键因素。随着劳动年龄人口负增长和总人口峰值的到来，房市供求关系发生了根本性变化。新增城镇家庭数量大幅低于竣工住宅数量，房市已转变为买方市场。这一趋势预计将持续一段时间，并可能出现波动和调整。
回顾2015年的经济政策，我们可以吸取一些教训。首先，在刺激经济时应更加注重政策的力度和节奏，避免过度拉动市场情绪。其次，应加强对杠杆资金的监管，防止场外配资等高风险行为的发生。最后，财政体制的改革势在必行，以适应后人口红利时代的需求变化。
