上海家化与丝芙兰长达二十年的股权合作即将画上句号。根据最新公告，上海家化计划以7000万欧元（约合人民币5.55亿元）的价格，向Sephora Asia转让所持丝芙兰上海和丝芙兰北京各19%的股权。交易完成后，这家本土日化企业将彻底退出两家合资公司的股东行列。
此次股权转让发生在丝芙兰中国业务显现复苏迹象之际。财务数据显示，丝芙兰上海今年上半年实现营业收入29.68亿元，净利润接近盈亏平衡点，而去年同期亏损达4213万元；丝芙兰北京同期营收5.51亿元，虽然仍亏损5281万元，但较上年同期7809万元的亏损幅度已明显收窄。两家公司中，规模更大的上海门店已基本摆脱亏损困境。
在业绩说明会上，上海家化董事长林小海将出售决策归因于企业战略调整。他表示，公司两年前确立了"聚焦核心品牌、强化线上渠道、提升运营效率"的发展方针，丝芙兰作为非核心业务与当前战略方向存在偏差。此次转让既是资源重新配置的需要，也是合资合同自然到期的结果——双方20年合作期限已满，经协商决定不再续约。
追溯合作渊源，2004年Sephora Asia与上海家化共同出资成立丝芙兰上海，前者持股81%并负责运营，后者投入4272.6万元获得19%股权。两年后双方以相同股权结构成立丝芙兰北京，上海家化再次出资1235.9万元。这种合作模式持续二十年后，最终迎来股权层面的彻底分割。
财务处理显示，上海家化已对这两项投资充分计提减值。2023至2025年间，公司确认的权益法投资损益累计亏损超过2.3亿元，截至公告日两家公司的长期股权投资账面价值均已归零。尽管如此，本次交易价格仍较评估值5.48亿元溢价约1.3%，预计将为上海家化带来4.74亿元税后投资收益。
战略转型的脉络在半年报中更为清晰。上海家化明确将六神、佰草集、玉泽定位为三大核心品牌，资源向这些自有品牌倾斜的趋势明显。林小海透露，剥离非核心业务获得的资金将优先用于品牌建设和线上渠道拓展，剩余部分才会考虑进行稳健理财。
股权关系的终结不意味着商业合作的完全终止。林小海强调，双方管理层对二十年合作成果表示满意，未来在品牌销售、渠道共享、联合营销等领域仍存在合作可能。"关键要看双方品牌定位、目标客群是否契合，能否共同创造更大价值。"他表示，上海家化对保持商业往来持开放态度。
这场持续二十年的资本合作，见证了中国美妆零售市场的变迁。从最初5500万元的初始投资到如今5.55亿元的退出收益，上海家化通过股权转让不仅实现了投资回报，更为自有品牌发展腾出了战略空间。随着非核心资产陆续剥离，市场将密切关注其资源整合效果和核心品牌的市场表现。
