国际金价在2025年持续飙升，全年累计涨幅超过60%，推动国内黄金零售价格突破历史高位。尽管限额以上单位金银珠宝类零售额同比增长12.8%至3736亿元，但行业内部呈现明显分化——传统黄金零售企业面临销量压力，而高端品牌却凭借差异化策略逆势增长。
中国黄金协会数据显示，2025年前三季度国内黄金消费量同比下降7.95%，其中黄金首饰消费量锐减32.5%。这种矛盾现象在头部企业财报中体现得尤为突出：周大福2026财年上半年营收微降1.1%，净利润仅增长0.16%；梦金园同期虽收益增长4.72%，却出现7009.1万元净亏损；中国黄金更预计全年净利润同比减少55%-65%。企业普遍将业绩下滑归因于金价快速上涨抑制消费需求，叠加黄金租赁业务会计准则导致的公允价值变动损失。
市场分化格局在消费端表现显著。90后消费者Cindy的经历颇具代表性——她曾坚持每月购买小金豆储蓄，但在金价突破千元/克后停止囤积，转而于元旦假期在香港购入老铺黄金的古法金项链。"高价金饰反而激发了收藏欲望，"她坦言，"这类产品既有投资属性又具装饰价值。"这种消费心理转变推动高端品牌迎来爆发期，老铺黄金元旦期间在全国多地门店出现排队抢购现象，高盛调研显示其同店销售增长率超三位数，花旗预测其2025年净利润将达48亿元。
资本市场的风向转变更为明显。老铺黄金被国际机构预测将超越历峰集团在华珠宝业务，其股价表现引发连锁反应：宝兰珠宝完成A轮融资，开云集团与顺为资本参与跟投；琳朝珠宝获得日初资本亿元级战略投资，资金将用于工艺升级和渠道拓展。日初资本创始人陈峰指出："行业正从渠道竞争转向文化价值竞争，具备原创设计能力和工艺壁垒的品牌将主导未来市场。"
金价上行周期仍在持续。1月20日纽约期金突破4700美元/盎司创历史新高，世界黄金协会预测2026年涨幅可能达15%-30%，中信证券更给出5100美元/盎司的乐观预期。这种预期与消费市场分化形成有趣对照——当大众品牌为客流减少发愁时，高端市场正通过文化赋能和工艺创新构建新的价值体系，黄金消费的逻辑已在价格狂飙中悄然重构。
