中国证监会发布的《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（简称“并购六条”）自落地以来，持续激发资本市场活力，推动上市公司通过产业整合实现高质量发展。据Wind数据统计，政策发布后至2025年3月，共有2800余家上市公司披露并购重组事项，涉及事件超4760起，披露公司数量及事件数均创历史新高。其中，重大资产重组案例达230单，成为产业整合的重要抓手。
支付方式创新与审核效率提升成为本轮并购潮的显著特征。数据显示，现金支付占比从政策前的超90%降至88.54%，而“股权+现金”“股权+可转债”等组合支付方式占比大幅提升。以道恩股份为例，其收购安徽博斯特新材料有限公司100%股权的交易，从披露到完成仅用时2个月，远低于政策发布前平均4个月的周期。审核效率方面，重大资产重组项目平均耗时缩短至60天，竞买方主导的案例效率提升尤为明显。
政策明确支持新质生产力领域，推动传统行业向高端化转型。2024年9月以来，新一代信息技术、生物技术、新能源等领域的并购事件同比增长显著，其中重大资产重组数量达上一年的3倍。机械设备、基础化工等传统行业上市公司积极布局，如狮头股份拟收购专注机器视觉技术的利珀科技97.4399%股权，交易标的3D视觉算法等核心技术高度契合政策导向；金字火腿全资子公司则通过增资扩股，入股高速光通信芯片供应商中晟微电子，抢占AI产业风口。
半导体行业成为并购重组的“主战场”。数据显示，政策发布后A股市场半导体产业并购事件超230起，同比增长近四成。跨界并购案例激增，友阿股份、绿通科技等超百家公司以竞买方身份参与，数量较上年翻倍。业内分析，随着政策红利释放，半导体行业通过并购整合提升竞争力的趋势将持续，相关企业将迎来更大市场机遇。
央国企并购活跃度显著提升。政策发布后，央国企作为竞买方参与的并购事件占比近32%，地方国企占比达23%，较上年增加2个百分点。招商证券指出，国企并购既是发展新质生产力的需要，也得益于政策支持降低的成本与风险。例如，某地方国企通过并购整合区域资源，实现了产业链垂直延伸，增强了核心竞争力。
市场对优质标的估值包容性增强，交易价值显著提升。剔除券商并购案后，A股重大资产重组平均交易价值达34亿元，较上年增长六成；标的平均市盈率超16倍，提升超三成。半导体行业高估值案例突出，如春晖智控收购春晖仪表61.3106%股权，标的评估增值率达148.23%。不过，高估值也伴随风险，2024年以来市盈率超80倍的失败案例数量超过往年。
尽管整体失败率降至2.8%，但跨界并购仍为主要风险点。数据显示，约半数重大资产重组失败案例涉及跨界，如梦网科技拟12.8亿元收购杭州碧橙数字技术股份有限公司的交易最终终止。专业机构提醒，跨界并购需警惕跨行业经营、人才短缺等风险，监管应重点核查产业逻辑是否扎实。对于高估值标的，需关注商誉减值及业绩承诺兑现情况，避免投资价值大幅波动。
