近期，银行二级资本债券及无固定期限资本债券（统称“二永债”）市场迎来一轮密集赎回潮。据Wind数据统计，今年以来，银行“二永债”赎回规模已达7292.8亿元，较去年同期大幅增长。其中，建设银行、中信银行、宁波银行、齐鲁银行等多家金融机构相继发布公告，宣布全额赎回2020年发行的相关债券，涉及金额从数十亿元至数百亿元不等。
9月15日，建设银行发布公告称，已行使赎回权，全额赎回2020年9月发行的650亿元二级资本债券。同日，齐鲁银行也宣布，经监管部门批准，全额赎回30亿元无固定期限资本债券。该行在公告中明确表示，根据债券募集说明书相关条款，发行人自发行之日起五年后，有权于每年付息日全部或部分赎回本期债券。此前，中信银行和宁波银行也分别于8月14日和8月11日完成400亿元和100亿元的二级资本债券赎回。
从全年数据来看，银行“二永债”赎回规模持续攀升。2023年全年，银行“二永债”赎回规模达1.11万亿元，同比激增超180%。这一趋势反映出银行在利率下行周期中，主动调整债务结构、降低融资成本的策略选择。
苏商银行特约研究员高政扬分析指出，银行密集赎回旧债是多重因素共同作用的结果。当前，宏观利率处于下行通道，银行通过赎回高成本旧债并发行新债，可借助更低利率降低整体融资成本。同时，监管新规对银行资本充足率提出更高要求，例如全球系统重要性银行的TLAC（总损失吸收能力）监管明确要求，外部总损失吸收能力风险加权比率不低于16%。为满足这些指标，银行需通过置换旧债优化资本结构。
新发行的二级资本债券在资本补充效率上更具优势。高政扬表示，二级资本债采用“5+5”的期限结构，存续满五年后，其资本补充效率会以每年20%的幅度衰减。若不提前赎回，旧债的资本补充效果将逐年弱化，进而影响银行资本充足率水平。因此，银行选择赎回旧债并发行新债，成为兼顾监管合规、资本使用效率与融资成本控制的最优方案。
在赎回旧债的同时，银行也积极抓住利率下行窗口期，密集启动新一轮资本工具发行。Wind数据显示，今年以来，银行“二永债”发行规模已达约1.25万亿元，反映出市场对资本补充的旺盛需求。高政扬认为，随着更多存量资本工具进入赎回窗口期，逆周期资本监管或将加快“二永债”的置换节奏。在新资本管理办法框架下，逆周期资本监管要求更趋严格，而“二永债”作为低成本、高适配性的资本补充工具，可有效满足这一需求，成为银行资本补充的核心置换对象。
从供给端来看，若宏观利率维持下行趋势，银行发行新债的成本优势将长期存在，“以新换旧”的收益空间不会消失，或将进一步激励银行推进旧债赎回操作。这一趋势不仅有助于银行优化资本结构，提升净息差与盈利能力，也为金融市场注入了新的活力。
