自A股市场开启“924行情”以来，沪深指数在一年内完成了显著跨越。数据显示，截至2025年9月16日，上证指数累计涨幅达40.49%，创业板指与科创50指数分别实现101.7%和111.19%的涨幅，硬科技板块成为本轮行情的核心驱动力。
市场走势呈现明显阶段性特征。首轮上涨发生在2024年9月24日至10月8日期间，指数在两周内攀升近千点，白马股与蓝筹股集体发力推动普涨格局。此阶段市场估值处于历史低位，政策面与资金面的双重改善形成合力，叠加美联储启动50个基点降息周期带来的流动性利好，促成估值快速修复。
第二轮行情自2025年4月初启动，科技股接棒成为主导力量。在3040点至3899点的近900点涨幅中，AI、半导体等硬科技领域表现突出。值得关注的是，市场资金面虽较前期显著改善，但增量资金入市意愿仍显不足，2025年仅出现四次单日成交额超3万亿元，且未突破2024年峰值，导致结构性分化加剧。
外部市场波动对A股产生传导效应。以英伟达为代表的海外科技股行情，直接带动国内“寒王”“易中天”等概念股走强。但随着英伟达股价进入滞涨阶段，A股科技板块内部开始出现明显分化，部分标的涨幅收窄，而传统白马股持续跑输指数，凸显4000余只个股构成的庞大市场中，资金难以支撑全面上涨。
市场格局的演变深刻影响投资者收益。统计显示，多数投资者盈利集中于首轮普涨阶段，仅少数具备热点捕捉能力的专业人士在科技股主导的第二阶段获利。这种结构性特征在“寒王”取代贵州茅台成为新股王时达到高潮，历史上多次挑战茅台地位的个股最终均被反超，部分标的股价已不足历史高点的五分之一。
当前指数距4000点整数关口仅剩不足200点空间。在美联储持续降息的背景下，若国内政策环境保持稳定，市场存在突破可能。但分析人士指出，在资金面增量有限的情况下，结构性行情仍将是主流，普通投资者跑赢指数的难度将进一步加大，指数基金等被动投资工具或成为更优选择。
