近期，预制菜行业因罗永浩与西贝的争议事件再度成为市场焦点。随着中秋、国庆双节临近，消费市场迎来传统旺季，投资者对大消费板块的关注度持续升温。搜狐财经《基金佳问》栏目邀请嘉实基金大消费研究总监吴越，就预制菜、白酒等细分领域的投资机遇展开深度对话。
吴越拥有复旦大学理学学士及应用数学硕士学位，深耕证券研究领域8年，自2013年加入嘉实基金后，长期负责食品饮料、轻工等行业的研究与投资工作，目前管理嘉实消费精选、嘉实内需精选等基金产品。
针对预制菜行业的投资价值，吴越提出“短期承压、长期向好”的判断。他指出，西贝事件虽在短期内可能对部分供应链企业造成业绩冲击，但从行业中长期发展来看，国家标准的出台将推动预制菜行业走向规范化、品牌化与集中化。“当前行业门槛低、格局分散，食品安全与标准不统一等问题突出，根源在于过去十年野蛮生长阶段缺乏统一监管。”吴越认为，此次舆论事件或成为倒逼行业监管落地的催化剂，为优质龙头企业创造发展机遇。
对于白酒板块，吴越明确表示“明年存在重大投资机会，当前估值已处于绝对底部”。他分析称，白酒行业的商业模式与长期增长逻辑未发生根本性改变，只要中国经济保持增长、商务活动持续活跃、传统文化消费习惯延续，白酒的生命力就将延续。当前板块分歧显著，超90%的基金产品未配置白酒资产，反而可能成为布局窗口期。
在谈及新消费领域时，吴越提醒投资者需破除“板块化”思维。他指出，今年真正符合新消费特征的企业不足50家，每家公司均代表不同细分赛道，业务差异显著。建议采用自下而上的个股分析方法，重点关注在宏观压力下仍能保持业绩增速的“消费成长股”。这类企业无论在消费景气上行还是下行周期中，均能展现较强的盈利韧性。
对于预制菜板块的估值问题，吴越认为需结合消费大环境综合判断。当前A股预制菜相关公司超30家，但真正以预制菜为主业的企业不足10家，总市值未超千亿元。今年板块表现低迷，主要受宏观经济、内需疲软及餐饮行业营收下滑影响。随着四季度PPI边际上行拐点显现，消费板块有望迎来企稳反转，预制菜作为餐饮供应链重要环节，或将受益于行业复苏。
在甄别预制菜优质企业方面，吴越建议普通投资者保持谨慎。他指出，行业研究需深入产业链上下游，分析企业核心品类、成本结构、客户资源及成长方向等竞争优势，这对个人投资者的资源与专业能力要求较高。专业问题应交由专业机构处理，个人投资者可通过学习行业知识、走访经销商等方式逐步积累认知。
针对白酒行业长期增长空间，吴越从三个维度展开分析：其一，中国经济远未陷入中等收入陷阱，地产与地方债务周期已平稳过渡，宏观经济韧性仍强；其二，白酒消费具有情感与社交属性，中高端产品价位段存在长期升级趋势；其三，当前行业需求健康，库存水平中性，终端零售商库存偏低，类似2015-2016年周期底部特征。结合估值低、股息率高、机构持仓低等指标，板块下行空间有限，上行弹性充足。
对于四季度消费板块配置策略，吴越建议重点关注两条主线：一是短期至明年春节期间，白酒板块存在预期差修复机会，可能成为新周期起点；二是新消费领域中，黄金珠宝、IP潮玩、宠物经济等赛道虽因情绪波动回调，但基本面依然稳健，四季度估值切换或驱动业绩反转。同时需警惕市场风格再平衡风险，传统消费顺周期板块交易热度处于低位，存在结构性机会。
