在停牌超过十日后，东风集团股份（00489.HK）终于迎来了重大消息的揭晓。8月22日晚，该集团发布公告，宣布旗下子公司岚图汽车将采用介绍上市的方式登陆港股市场，与此同时，东风集团股份也将同步完成私有化退市。
公告详细披露了此次交易的独特模式——“股权分派+吸收合并”。整个交易分为两大核心环节，且两者互为前提、同步推进。首先，东风集团股份将向全体股东按其持股比例分派其所持有的岚图汽车79.67%的股权，随后，岚图汽车将以介绍上市的方式在香港联交所挂牌。紧接着，东风集团在境内的全资子公司东风汽车集团（武汉）投资有限公司将作为吸并主体，向东风集团股份的控股股东东风汽车支付股权对价，并向其他小股东支付现金对价，从而实现对东风集团股份的100%控股。
本次交易的收购价格定为每股10.85港元，其中现金对价为每股6.68港元，岚图汽车股权对价为每股4.17港元。这一组合支付方式旨在确保交易的顺利进行。
近年来，东风集团股份受行业转型等因素影响，估值表现低迷，市值长期低于净资产。截至2025年7月31日，其总市值仅为391.2亿港元，PB值仅为0.25倍，且自上市以来未进行过股本再融资，H股上市平台的融资功能已基本丧失。相比之下，岚图汽车作为东风集团自主打造的高端智慧新能源品牌，近年来发展迅速，成为东风汽车旗下最具价值和成长潜力的优质资产之一。
事实上，岚图汽车的独立上市计划早已初露端倪。早在2021年6月，岚图汽车CEO卢放就宣布了岚图将成立独立法人公司，并启动员工持股计划，同时明确表示将广泛利用资本市场平台。更重要的是，他透露岚图已确定首家战略投资者，且该投资者将不是纯财务投资者，而是产业链上的协同伙伴。这表明，岚图自诞生之初就被赋予了资本化的使命，而非传统的事业部架构。
自2023年起，岚图汽车多次公开讨论IPO的可能性。岚图汽车CFO沈军曾表示，只要销量达成目标，就立即启动IPO计划，并明确指出月销量达到1万辆是启动IPO的必要条件。
今年7月，东风集团股份及东风资产管理对岚图汽车进行了增资，其中东风资产管理出资10亿元，认购约9497万元注册资本。增资完成后，东风集团股份、东风资产管理及其他股东将分别持有岚图汽车约79.69%、3.30%及17.01%的股权。东风集团股份表示，此次增资旨在加大岚图汽车在研发、品牌及营销方面的投资力度，对支持其业务发展至关重要。
财务数据显示，岚图汽车已接近扭亏为盈的临界点，其亏损程度正在逐步缩小。2023年，岚图汽车税前净亏损为19.8亿元，税后净亏损为14.72亿元；而到了2024年，其税前净亏损已收窄至2.43亿元，税后净亏损也同步收窄至1800万元，全年扭亏的目标已近在咫尺。去年第四季度，岚图汽车已实现单季度盈利。
今年对岚图汽车而言至关重要，不仅要冲刺全年盈利，还要努力实现年销20万辆的目标。然而，上半年岚图汽车累计销量仅为约5.61万辆，同比增长85%，但仅完成了全年销量目标的28%，距离年销目标仍有较大差距。在此背景下，岚图汽车加快了产品推出节奏，并全面与华为合作，欲打造更多爆款产品，包括岚图FREE+和全新知音车型等。
东风集团方面认为，岚图汽车港股上市后，将进一步拓宽融资渠道、提升品牌形象、拓展国际市场。凭借其技术实力、优质产品以及广阔的市场前景，岚图汽车有望进一步激发价值创造能力，充分释放增长潜力。预计岚图汽车上市后，将打破东风集团股份过往在港股市场的低估值束缚，实现估值逻辑的切换。东风集团股份作为控股公司，体内资产种类多、估值逻辑复杂，投资者难以充分发掘其投资价值。虽然岚图汽车近年来表现良好，但在东风集团股份的整体估值中一直未能得到充分体现。此次交易通过“资产重组”，将使岚图汽车的投资价值更加凸显，有望带来其估值表现的显著提升。
