在港股IPO市场风起云涌的当下，各类企业纷纷抢滩登陆，其中不乏一些小众而独特的玩家。近日，专注于二手手机回收与整配销售的闪回科技，第三次向港交所递交了主板上市申请，这一举动引起了业界的广泛关注。
闪回科技，这家以“收旧手机”起家的企业，虽然业务看似不起眼，却凭借年收入近12亿元的规模，在二手手机回收领域崭露头角。其创始人刘剑逸，拥有近十年的电信行业经验，2015年首次接触二手手机回收行业后，于2016年与合伙人高自斌共同创立了闪回科技。成立仅半年，公司便获得了400万元的种子轮融资，随后在2018年迎来了关键转折，小米和顺为资本的入局，不仅带来了资金，更为闪回科技打开了渠道与战略协同的大门。
闪回科技的业务模式清晰明了，一端连接品牌、平台和渠道，另一端则直面消费者，通过提供“以旧换新”服务，打通了整个回收链条。与小米、华为、OPPO、vivo、京东等巨头的合作，使得闪回科技能够在他们的线下门店和电商平台提供回收服务。消费者用旧手机抵扣新机款，折价部分由闪回科技垫付，回收的手机经过检测、分级、定价后，再通过自营平台或第三方渠道进行销售。
根据弗若斯特沙利文的数据，按2023年自消费者端回收交易总额计算，闪回科技已经成为中国最大的线下以旧换新手机回收服务商。这意味着，当你在小米之家、京东自营、华为门店用旧手机抵扣新机时，背后很可能就是闪回科技在提供服务。
然而，尽管业务高速扩张、资本持续加持，闪回科技背后隐藏的问题也不容忽视。从2021年至2024年，公司营收从7.5亿元增长至12.97亿元，但累计亏损超过3亿元，2024年的毛利率更是低至4.8%，远低于同行。这种“卖得越多，亏得越狠”的现象，反映了公司在扩张过程中面临的巨大压力。不断增长的库存周转压力、检测分级标准化体系建设成本、对接渠道伙伴的费用以及线上渠道推广支出，都在不断吞噬着利润。
更为紧迫的是，闪回科技自成立之初便深陷资本对赌的泥潭。从A轮到D轮，几乎每一轮融资都把“时间表”写进了特殊条款，将企业生死与资本市场的节奏捆绑在一起。此前两次递表失效已经使得压力倍增，若此次闯关再度失败，投资者赎回权将自动恢复，闪回科技将面临巨大的资金偿付压力。其账上仅有的现金及等价物，对于近8亿元的赎回负债而言，无疑是杯水车薪。
闪回科技的第三次IPO尝试，不仅是对其商业模式的检验，更是其生死存亡的关键一搏。若成功上市，公司将有望获得喘息之机，利用募集资金缓解债务压力，并寻求业务转型；若再次失败，触发赎回条款，其现有的资金链恐难以承受。这场与时间的赛跑，将决定闪回科技的未来命运。
