东鹏饮料（605499.SH），被誉为“功能饮料第一股”，在上半年实现了惊人的业绩，净利润高达23.75亿元，创下了历史新高。然而，尽管上证指数持续上涨，东鹏饮料的股价却出现了逆势疲弱，表现不及大盘。
记者深入分析发现，东鹏饮料亮眼的财务数据背后隐藏着一些隐忧。公司的业绩增速开始放缓，经营活动净现金流出现下滑，二季度的合同负债甚至出现了负数，这些都引发了市场的担忧。
市场普遍关注，东鹏饮料的高增长是否还能持续，以及公司是否会从成长股转变为白马股。东鹏饮料方面表示，功能饮料市场仍有很大的发展空间，全国化是公司当前的重要战略。
从具体业绩来看，东鹏饮料上半年实现营业收入107.37亿元，同比增长36.37%；归属于上市公司股东的净利润也实现了37.22%的增长。这一业绩主要得益于三个因素：销售毛利率创历史新高、第二曲线业务“东鹏补水啦”的大卖以及全国化战略的推进。
上半年，东鹏饮料的销售毛利率达到了45.15%，这是公司上市以来的新高。毛利率的提升主要得益于主要原材料价格的下降，尤其是PET和白砂糖的成本波动为行业带来了短期成本改善的积极影响。
“东鹏补水啦”作为公司的第二曲线业务，上半年营收达到了14.93亿元，同比增幅高达213.71%，成为公司新的增长点。同时，包括茶类、咖啡类、果蔬汁等在内的其他饮料也有所增长，营收为8.77亿元，增速为66.24%。
在全国化战略方面，东鹏饮料也取得了显著进展。上半年，公司在大本营广东区域的营收虽然同比增长了20.61%，但营收占比却有所下降。而其他地区，尤其是华北区域，增速高达73.03%，成为公司增长最快的区域。
然而，东鹏饮料在强劲增长的同时，也出现了一些异常数据。首先，公司的业绩增速有所放缓，第二季度的归母净利润同比增长仅为30.75%，这是公司近11个季度的最低增速。其次，公司的经营活动现金流量净额出现了下滑，上半年为17.40亿元，同比下滑23.24%。最后，公司的合同负债也出现了下滑，二季度末为36.67亿元，较上年期末下滑了22.97%。
对于市场关心的外卖大战是否会对东鹏饮料产生影响，公司方面表示，外卖大战对公司经营的影响有限。东鹏特饮通常不在佐餐场景消费，而“东鹏补水啦”作为一个有功能的电解质饮料，其消费场景也与餐饮市场有所区别。
展望未来，东鹏饮料的增长潜力仍值得期待。公司将继续推进全国化战略，并在多元化方面持续发力。目前，公司已有420万家终端销售网点，未来除了增加网点数量外，还将提高单点产出。同时，公司也将继续加大在“东鹏补水啦”等新产品上的投入，以实现持续增长。
在二级市场上，东鹏饮料的股价走势已经提前反映了公司的业绩表现。上半年公司股价持续刷新新高，市值一度突破1700亿元。然而，随着股价的上涨，一些股东也开始套现离场。其中，实控人之子林煜鹏背后的鲲鹏投资在二季度套现了多达19.08亿元。
