电子烟行业的巨头思摩尔国际，近年来经历了从巅峰到低谷，再到寻求新生的曲折历程。
思摩尔国际，这个曾经的“电子烟之王”，通过为全球电子烟品牌代工，迅速崛起，市值一度突破5500亿港元。然而，随着电子烟消费热潮的减退以及全球范围内对电子烟的严格管制，思摩尔的盈利能力大幅下滑，市值也急剧缩水。
面对市场的变化和监管的压力，思摩尔并未坐以待毙。自去年开始，它依托在雾化科技领域的深厚积累，积极布局雾化美容和雾化医疗两大新业务领域，并将2025年视为这些新业务发展的关键一年。
这一战略调整似乎初见成效，思摩尔国际的股价逐渐回升，市值再次站上千亿高峰。然而，电子烟品牌业务和新业务的双重投入，仍在不断侵蚀其盈利能力。思摩尔正用电子烟业务的收入来培育新业务，这无疑是一场漫长且充满挑战的马拉松。
回溯思摩尔的崛起之路，其创始人陈志平在2009年南下深圳，创立了电子烟企业麦克韦尔。初期，企业靠代工出口站稳脚跟，后与亿纬锂能合作，逐步走上发展的快车道，并更名为思摩尔。随着电子烟在全球市场的火爆，思摩尔凭借产业基础和研发实力，迅速成为电子烟市场的最大供应商。
2020年，思摩尔国际以“电子烟第一股”的身份登陆港股，创造了电子烟市场的资本神话。然而，盛极必衰，从2022年开始，思摩尔进入业务下行周期，尽管加入了其他业务，但盈利能力依然每况愈下。
电子烟市场的萎缩和监管的加强，无疑是思摩尔面临的主要挑战。近年来，电子烟热潮逐渐退去，悦刻、魔笛等品牌纷纷陷入困境。同时，全球范围内对电子烟的监管也日益严格，这直接影响了思摩尔等电子烟代工企业的业务发展。
在电子烟业务遭遇困境的同时，思摩尔开始寻求新的增长点。它依托雾化科技的概念，布局雾化美容和雾化医疗两大市场。这两个细分市场虽然规模不大，但具备正向价值，且稳定性更高。
在雾化美容领域，思摩尔推出了岚至品牌和新一代雾化美容产品解决方案，并成功进军线下渠道和主流电商平台。在雾化医疗市场，思摩尔已经具备完整的吸入药械产品的研发、生产、质量控制等能力，并完成了多项针对哮喘和慢阻肺的药械结合产品的开发布局。
尽管新业务取得了一定的进展，但思摩尔也为此付出了代价。品牌业务的投入增加，导致公司盈利能力持续下滑。然而，思摩尔在电子雾化市场深耕十余年，拥有一定的产业护城河，这为其新业务的培育提供了有力保障。
现在，思摩尔正站在一个新的十字路口。电子烟业务还能支撑多久？新业务的培育周期又需要多少年？这些问题不仅考验着思摩尔的战略定力，也决定着其未来的命运。
