近期，迅捷兴（688655.SH）在上市后的首次亏损之际，宣布了一项重大资产重组计划，引起了市场的广泛关注。
4月9日晚，迅捷兴正式发布了关于重大资产重组的预案公告。公告中透露，公司计划通过现金支付和发行股份的方式，全面收购深圳市嘉之宏电子有限公司（以下简称“嘉之宏”）的100%股权，并同步进行配套资金的募集。这一举动在迅捷兴近年来净利润持续下滑的背景下，显得格外引人注目。
迅捷兴自2021年上市以来，业绩便呈现出下滑趋势，至2024年更是遭遇了上市后的首次亏损。在这样的关键时刻，公司选择收购同行业企业嘉之宏，意图通过多元化的产品布局来提振营收和盈利能力。然而，考虑到所处行业的激烈竞争和毛利率的持续下滑，此次并购能否为迅捷兴带来实质性的改善，目前仍是一个未知数。
4月10日，迅捷兴复牌后的股价表现也反映出市场对此次并购的谨慎态度。尽管开盘时股价一度冲高，但随后迅速回落，最终收盘价为13.80元/股，下跌3.70%。这一市场表现无疑增加了投资者对并购成功与否的担忧。
据悉，此次重组交易结构包括“发行股份+现金”两部分，同时迅捷兴还将募集配套资金。尽管配套资金的募集成功与否不影响并购交易的实施，但由于标的资产的审计和评估工作尚未完成，交易对价目前尚未确定。值得注意的是，此次发行股份的定价为15.28元/股，而迅捷兴的股价自年报发布后一路下跌，目前发行价已高于市场价，这无疑增加了重组落地的不确定性。
嘉之宏是一家专注于柔性印制电路板（FPC）的研发、生产和销售的企业，其产品全部为柔性电路板及相关产品。从营收和净利润方面来看，嘉之宏在2024年表现出色，营收达到4.91亿元，净利润为1986.64万元。相比之下，迅捷兴2024年的营收为4.75亿元，嘉之宏的营收已经反超迅捷兴。如果此次重组成功，迅捷兴的业绩有望在2025年实现大幅增长。
然而，迅捷兴的内部情况并不乐观。年内，公司两家持股平台公司均出现了较大幅度的减持。监事也发布了减持公告，预计减持比例不超过公司总股本的0.1125%。这一系列减持行为无疑给迅捷兴的股价带来了额外的压力。
迅捷兴自2021年5月登陆科创板以来，主营业务一直是印制电路板（PCB）的研发、生产和销售。尽管公司在上市初期取得了不错的业绩，但近年来净利润持续下滑，至2024年更是出现了亏损。公司解释称，整体产能未充分利用导致产品单位固定成本较高，同时行业价格竞争激烈，价格改善不明显。
然而，在业绩持续下滑的背景下，迅捷兴的生产基地扩张步伐却不断加速。一方面，公司更改了IPO募投项目，将原年产30万平方米高多层板及18万平方米HDI板项目变更为年产60万平方米PCB智能化工厂扩产项目，该项目已于2023年年底投产。另一方面，公司去年发布了定增预案，拟募资3.4亿元用于珠海迅捷兴智慧型样板生产基地项目（一期），尽管该定增尚未获批，但珠海生产基地的建设进度很快，预计今年二季度便可投产。
至此，迅捷兴已拥有三个生产基地，分别是深圳基地、信丰一厂和信丰二厂以及即将投产的珠海工厂。这些生产基地的定位各不相同，能够提供从样板生产到批量板生产的一站式服务，满足客户从新产品开发至最终定型量产的PCB需求。然而，尽管布局完备，但公司毛利率下滑的趋势并未得到遏制，从2021年的26.50%下滑至2024年的18.33%，同时资产负债率也在持续上升。
从产业角度来看，当前PCB板行业的竞争异常激烈，A股上市公司数量多达40家以上，市值跨度巨大。在“并购六条”政策的推动下，PCB行业的整合发展已成为大势所趋。此次迅捷兴并购嘉之宏能否提高竞争力，带领公司走出亏损困境，仍需市场的进一步检验。
