近日，中国证券业协会公布了2025年首批IPO企业现场检查名单，江西力源海纳科技股份有限公司（以下简称“力源海纳”）赫然在列，即将接受严格的IPO现场检查。这一消息引起了市场的广泛关注，尤其是在近年来IPO企业“一查就撤”现象频发的背景下。
力源海纳是一家专注于工业电源产品研发、生产与销售的企业，致力于提升工业用电的稳定节能及智能化水平。公司的历史可以追溯到1997年，由创始人黄瑞炉在广州创立，后于2004年迁回江西九江，并逐步发展成为今天的规模。2024年12月，力源海纳正式向深交所递交了招股书，但在今年3月，其IPO审核状态因财务资料过期而变更为中止，目前正等待补充提交相关资料。
值得注意的是，在力源海纳递交招股书前夕，多家投资机构突击入股，包括嘉兴兴证、深圳达晨等知名投资机构。这些机构的入股不仅为力源海纳带来了急需的资金，也为其IPO之路增添了几分不确定性。监管层对于“一查就撤”的现象已经明确表示将追究到底、责任到人，因此力源海纳此次能否顺利过关，备受市场瞩目。
力源海纳的主营业务涵盖了电解、电镀、冶炼等电化学工艺的工业电源产品，广泛应用于电解铜箔、PCB电镀、稀土冶炼等多个领域。然而，由于应用场景分散，力源海纳的主要大客户变动频繁，给公司的业绩稳定性带来了一定的挑战。根据招股书披露的数据，力源海纳的前五大客户在不同年度间变化较大，唯一连续出现的客户昆山东威对公司的销售收入贡献也呈现波动。
在IPO募资用途方面，力源海纳计划将募集的11.81亿元资金用于扩大产能、研发中心建设、数字化升级以及补充流动资金等多个方面。然而，部分募投项目的合理性却引发了市场的质疑。尤其是研发中心项目和补充流动资金项目，力源海纳在招股书中并未详细阐述资金的具体使用计划和测算依据。
力源海纳在IPO期间曾进行大额分红，总计9000万元，其中近4000万元落入了实控人黄瑞炉的口袋。这一举动与公司同时募集大额资金用于补充流动资金的计划形成了鲜明对比，也引发了监管层和市场的关注。尽管力源海纳表示募集资金将用于优化资本结构、提高抗风险能力等方面，但其在现金流方面的紧张状况仍然不容忽视。
财务数据显示，力源海纳的应收账款余额持续攀升，尤其是在2024年上半年，应收账款占当期营收的比例高达98%，几乎相当于上半年的全部销售收入都未能及时收回。这一状况无疑加剧了公司现金流的紧张程度，也为其IPO之路增添了几分不确定性。
面对即将到来的IPO现场检查，力源海纳能否顺利过关、成功登陆资本市场，还有待时间的检验。但可以肯定的是，无论结果如何，这次检查都将为力源海纳未来的发展之路提供重要的指引和参考。
