摩根大通近期对特斯拉的评价极为严苛，不仅为其设定了一个极具羞辱性的目标价，还在研究报告中直言，特斯拉的品牌贬值速度在汽车史上堪称罕见。这一评价无疑给特斯拉的股价雪上加霜。
今年以来，特斯拉的股价已经大幅下跌超过30%，成为美股科技“七巨头”中表现最差的公司。尽管马斯克一直努力将特斯拉塑造为一家前沿的人工智能企业，但投资者们似乎更看重其汽车业务的表现。而在这方面，特斯拉的表现并不尽如人意。
特斯拉的销量增长已经明显放缓。根据特斯拉官方数据，2024年全年汽车交付量约为179万辆，相比上一年微降1%，这是特斯拉自2015年以来首次出现交付量同比下滑。在中国市场，虽然特斯拉的销量达到65.7万辆，同比增长8.8%，但营收却同比下降3.7%。这意味着特斯拉在中国市场的销量增长是依靠降价换来的，且增幅远低于行业平均水平。
更为严峻的是，特斯拉的盈利能力也在持续下滑。其毛利率已连续三年下降，从2021年的29.3%降至2024年的18.4%。相比之下，与特斯拉营收规模相近的新能源车企比亚迪，在2024年的汽车业务毛利率仍保持在20%以上的健康水平。
特斯拉汽车销量增长乏力的一个重要原因是其产品已经太久没有带来惊喜。目前，特斯拉在售的仅有5款车型，其中Model 3和Model Y是销量担当，常年占据新车销量的90%以上。然而，这两款车型已经服役多年，且面临着越来越多的竞争对手。特别是在中国市场，小鹏、比亚迪、蔚来等品牌都对准了特斯拉的市场，给其带来了巨大的压力。
为了挽回在中国丢失的市场份额，特斯拉计划在上海超级工厂生产一款“低成本Model Y”。这款车型内部代号为“E41”，采用简化配置的方式实现快速开发，预计将在2026年投产。然而，在中国厂商纷纷卷入配置竞争的背景下，特斯拉的减配降价策略无疑是一个极其冒险的行为。
除了新车型以外，特斯拉还对FSD（智能辅助驾驶功能）寄予厚望。然而，FSD的订阅率并不高，且在美国市场和中国市场都面临着诸多挑战。在中国市场，FSD的表现被评价为“水土不服”，主要是因为特斯拉缺少本地数据，导致其在某些场景中经常出现违规操作。
特斯拉还要面对全球传统车企的电动反攻。在美国市场，通用、福特、现代等传统汽车厂商的纯电车销量几乎都有显著增长，特斯拉的市场份额正在被蚕食。在欧洲市场，特斯拉也面临着德系车的围剿，销量大幅下滑。
在资本市场看来，特斯拉的市值泡沫还没有挤干净。瑞银和摩根大通等投资机构纷纷下调其目标股价，其中摩根大通更是将目标价直接下调至120美元。这一连串的打击让特斯拉的股价雪上加霜，投资者们开始重新审视这家曾经风光无限的新能源车企。
