在科技行业的最新动态中，亚马逊、微软、谷歌母公司Alphabet以及meta这四大科技巨头在2024年的资本支出（CAPEX）总额超过了惊人的2400亿美元。根据这些公司在财报电话会议中透露的新指引，2025年的资本支出预计将进一步攀升至超过3200亿美元的新高度。
这一轮资本支出的激增，主要源于科技巨头们在人工智能（AI）基础设施建设上的巨额投入。自2023年第二季度以来，微软、meta、亚马逊和谷歌的资本支出便呈现出明显的上升趋势。以资本密集度（资本支出占营收比重）为衡量标准，2024年这四大公司的资本支出占其总营收的比例高达17.2%，这一数字甚至超过了上一轮能源公司资本支出高峰期的投入比例。在2012年至2016年间，由于油价持续上涨，石油巨头们曾将其收入的10.2%用于资本支出以提高产能。
那么，这些巨额资金究竟流向了何处？答案主要集中在AI基建上。科技巨头们需要采购AI芯片、服务器、网络及存储设备，并租赁土地建设数据中心，以持续进行AI投资。这是一项典型的重资产生意，不仅涉及大量固定资产的购置，还包括软件与内容生态的升级维护。大型科技公司普遍采取“软硬结合”的策略，在接入AI后，不断更新迭代旧应用或开发原生应用。
以马斯克为例，他在2024年7月宣布仅用122天就将一个家电厂房改造为世界上最强的AI训练集群——Colossus（巨人）。这个超级集群集合了10万张H100芯片，其规模之大令英伟达创始人黄仁勋也赞叹不已。马斯克的超级集群故事，为我们提供了一个窥探科技巨头资本支出流向的窗口。
具体到四大科技巨头，它们在数据中心/集群建设上的投入尤为显著。长期跟踪数据中心建设的机构Semi Analysis创始人Dylan Patel指出，华尔街对capex的估计通常过低，而微软、meta、亚马逊等公司在数据中心容量上的支出非常大。一位国内服务器行业技术专家也分析称，数据中心投入成本中，占大头的是包括AI芯片在内的硬件设备采购。
在资本支出的态度上，四大巨头也呈现出不同的特点。meta以其激进的投入态度引人注目，其资本支出在过去十年间增长了近20倍，2025年计划投入600亿至650亿美元推进人工智能发展。相比之下，微软和谷歌则显得更为中立，而亚马逊则相对谨慎。尽管亚马逊AWS在云计算市场长期保持着领先地位，但在面对AI大模型浪潮时，其资本支出增速在2024年第二季度才开始明显加快。
对于科技巨头在人工智能领域的大举支出，市场反应褒贬不一。一方面，有质疑声认为这是一场代价高昂的豪赌，特别是当更便宜的训练和运行模型方法出现时。但另一方面，也有观点认为，从中长期视角来看，AI进入新的探索阶段仍然需要新的算力投入。微软CEO萨蒂亚·纳德拉重提“杰文斯悖论”，认为随着AI使用效率的提升，各行各业对AI的需求将继续上升。
然而，科技巨头们也面临着市场的压力和不确定性。投资者要求一张“更明确的时间表”，说明人工智能支出何时能转化为盈利和销售增长。但科技巨头们可能真的无法给出明确的时间表，他们正在贪婪又恐慌的市场预期中挣扎，同时也在FOMO（害怕错过）情绪下保持领先。谷歌CEO桑达尔·皮查伊强调，对谷歌而言，在AI领域投资不足的风险远远大于过度投资的风险。
尽管高强度的资本支出不会一直持续，但科技巨头们为了不下AI牌桌并保持领先，仍在不遗余力地进行投入。他们明白，每一轮技术的早期竞争周期里，敢于扩张的公司或有望得到“勇敢者的奖赏”。
