近期，资本市场对人工智能（AI）应用的热情高涨，天娱数科作为积极转型AI的企业，其股价备受追捧。
自12月5日起，天娱数科的股价强势涨停，并连续三天保持这一势头。从今年9月初至12月18日，其股价涨幅已超过350%，尽管近期有所回落，但仍远超同期深成指的涨幅。
然而，股价的飙升并未改变天娱数科长期亏损的现状。为了紧跟AI的发展潮流，天娱数科多次强调将利用自身的数据优势，致力于开发企业级大模型。
天娱数科的前身是天神娱乐，成立于2010年，最初以页游业务起家，凭借《傲剑》《苍穹变》等游戏迅速崛起。2014年，天娱数科通过借壳科冕木业成功上市。随后，其创始人朱晔以高价拍下与巴菲特共进午餐的机会，引发了广泛关注。
随着移动互联网的快速发展，手游迅速崛起，天娱数科的页游业务逐渐陷入困境。尽管如此，朱晔领导下的天娱数科在资本市场上的操作依旧风生水起，通过频繁融资和对外并购，扩大业务版图。然而，2018年国内去杠杆政策的实施，使得天娱数科前期加杠杆并购的企业开始出现问题，导致公司巨亏71.5亿元。
此后，天娱数科一直未能扭转亏损局面，持续大额亏损。2019年和2020年，公司扣非后净利润分别亏损11.96亿元和24.43亿元。2020年，天娱数科因债务问题被债权人申请重整，通过债转股的方式获得超30亿元的投资收益，才勉强使归母净利润扭亏为盈，但扣非后净利润依旧巨额亏损。
面对持续亏损的困境，天娱数科看到了AI转型的希望。2023年ChatGPT的爆火，让国内众多上市公司纷纷表态涉足AI业务。天娱数科也不例外，其虚拟数字人“朏朏”在接入ChatGPT模型后进行了直播首秀，并多次表态要全面布局AI，利用AI为客户提供数字营销服务。
在AI+营销的加持下，天娱数科的股价一度上涨。然而，由于资本市场偏好的变化和公司业绩的持续低迷，其股价又大幅下跌。直到2024年，国外AI营销企业AppLovin的爆火，再次点燃了国内投资者对AI+营销的热情，天娱数科作为国内AI+营销的代表企业，其股价再次受到追捧。
为了抓住机遇，天娱数科推出了自己的AI大模型“智者千问”，这是一款面向3D智能领域的行业大模型，旨在满足元宇宙、营销、电商等行业的多样化需求。然而，无论是行业大模型还是通用大模型，其训练和迭代费用都异常高昂。对于资金实力并不雄厚的天娱数科来说，这无疑是一个巨大的挑战。
截至2024年9月30日，天娱数科在手货币资金仅为3.46亿元，前三季度研发投入也仅3883万元，较去年同期略有下降。这样的资金储备和研发投入，很难让外界相信天娱数科能在AI+营销行业长期保持优秀的竞争力。
除了业绩萎靡不振外，天娱数科的管理层也并不稳定。今年5月，公司董事长兼总经理徐德伟因涉嫌共同职务违法，被宁夏回族自治区监察委员会立案调查及实施留置。此后，由于工作调整，徐德伟不再兼任公司总经理一职。10月，天娱数科披露徐德伟已经能正常履行职责，但调查是否结束，公司并未说明。
值得注意的是，自遭受债务危机以来，天娱数科董事长一职便频繁变动。从朱晔到杨锴，再到沈中华，最后是徐德伟，每一位董事长都面临着巨大的挑战和压力。这样的管理层震荡，对于公司的经营策略实施和管理团队的稳定无疑是不利的。
尽管天娱数科搭上了AI概念的快车，在资本市场表现出色，但其自身业绩并未有本质改变。AI是否真能助力其主营业务扭亏为盈，还需要时间的验证。
