在低碳经济的浪潮中，氢能源作为清洁能源的代表，备受业界关注。上海汉兴能源科技股份有限公司（简称“汉兴能源”），作为氢能产业链上游制氢和中游加氢环节的综合技术服务供应商，曾计划创业板上市，却在最后关头撤回申请，引发市场热议。
汉兴能源在报告期内实现了营业收入的持续增长，但净利润的复合增长率却显得不尽如人意，且毛利率显著高于可比公司平均水平，这一现象引起了市场的广泛关注。汉兴能源的研发投入复合增长率也仅略高于上市标准，显示出其业绩和研发投入的“踩线”特征。
更令人惊讶的是，汉兴能源原本计划通过IPO募集的2.85亿元资金中，有87.7%将用于补充流动资金，这一比例远超监管部门规定的30%上限，其合理性受到质疑。同时，报告期内公司分红近4000万元，进一步加剧了市场对资金用途的疑虑。
汉兴能源的经营活动现金流在逐年好转，但投资活动却持续净流出，且缺口逐年扩大。这导致公司每年都需要通过筹资活动来弥补资金缺口。然而，汉兴能源并无自行生产环节，主要依赖外购或外协的经营模式，这使得公司的供应链存在诸多不确定性。
汉兴能源的核心技术发明专利均于十余年前取得，其技术先进性存疑。同时，公司前五大销售客户频繁变动，且关联交易在公司业绩增长中占据重要地位，这也进一步加剧了市场的担忧。
值得注意的是，汉兴能源的实际控制人之一李明伟在报告期内曾因酒驾被拘留，这一事件虽然对公司生产经营没有重大影响，但无疑对公司的公众形象造成了一定损害。
汉兴能源撤回IPO申请的背后，暴露出公司在业绩、资金用途、供应链、技术先进性以及公司治理等多个方面的问题。这些问题无疑给公司的未来发展带来了诸多挑战。
