香江电器股份有限公司（以下简称“香江电器”）近日向港交所递交了上市招股书，标志着该公司从A股转战港股市场的最新尝试。香江电器成立于2012年，由创始人潘允领导，其前身可追溯至1990年成立的深圳香江塑料制品有限公司。历经多年发展，香江电器已成为一家集研发、设计、生产和销售于一体的小家电企业，产品涵盖电热、电动和电子类家电。
近年来，香江电器的业绩表现呈现出波动趋势。根据招股书，2021年至2024年上半年，公司的营收分别为14.804亿元、10.97亿元、11.883亿元和6.144亿元，同期纯利润分别为7180万元、8030万元、1.215亿元和6050万元。尽管2021年营收达到高点，但随后两年增长停滞，2024年上半年还出现了增收不增利的情况。
与同行企业九阳股份和小熊电器相比，香江电器的盈利能力仍有待提升。2021年至2023年，香江电器的毛利率分别为11.3%、16.6%、20.9%，而九阳股份和小熊电器的毛利率则长期保持在25%和30%以上。
作为一家以外贸为主的小家电生产商，香江电器的业务高度依赖海外市场。招股书显示，2022年至2024年上半年，公司大部分营收来自于北美洲及欧洲的销售，占比均超过90%。同时，公司向五大客户的销售占比也呈现整体增长趋势，2024年上半年已达到74.9%。这种高度依赖少数大客户的情况，可能给公司的生产经营带来不确定性。
代工业务是香江电器最重要的营收支柱，但近年来，公司自主品牌（OBM）业务的营收占比却持续下滑。2021年至2024年上半年，OBM业务的收入仅占总收入的6.3%、5.6%、4.2%和3.7%。这意味着香江电器在自主品牌方面仍面临诸多挑战，包括品牌竞争力不足、产品品类丰富度不够以及市场接受度不高等。
值得注意的是，香江电器曾引入外部投资者并签订对赌协议，约定在2020年12月31日前完成A股上市。然而，由于上市预期延迟，公司实际控制人潘允不得不回购部分投资者的股份并支付投资回报。此次港股上市尝试，香江电器虽然未身背对赌协议，但仍需解决一些合规问题，如社保和住房公积金的欠缴问题。
香江电器在冲刺港股市场的过程中面临着多重挑战。公司需要提升盈利能力、降低对大客户的依赖度、发展自主品牌业务并解决合规问题。未来能否顺利通过港交所聆讯并成功上市仍待观察。
