中报披露期即将结束，市场将完成盈利预期下修。联储九月降息信号强烈，若国内政策加码发力，市场有望向上。短期除稳定红利资产和中报超预期且景气持续方向，也可关注中报利空落地后基本面预期改善方向。中期重视产能周期变化，企业承受供给投放压力最大阶段将过去，环境类似 12 - 13 年。重点关注银行、电力等行业。9 月基本面、流动性均现边际改善信号，中报落地，联储降息进一步明确，国内逆周期政策有望加强叠加金九银十旺季。未来一周面临中报密集披露期，除稳定红利底仓，关注中报超预期且景气持续方向，如设备更新周期拉动的相关领域，以及财报利空落地后基本面逐步改善的方向，如军工、汽车。随财报落地，中期产能周期配置有望获新信号。国内处于产能下行周期第 3 年，本轮产能利用率下行幅度和速率快于上一轮。从本轮周期看，预计政策将更有定力，稳需求加供给自行出清或成可能组合。从 A 股自身资本开支和供给周期看，环境类似 12 - 13 年。目前处于产能周期触底阶段的行业有限，后续预计更多领域向改善方向迁移。行业关注汽车等行业。风险提示：地缘政治风险、美国通胀超预期、国内复苏或稳增长政策实施效果不及预期。
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