当智能手机市场步入存量竞争阶段，多数产业链企业纷纷寻求转型之际，一家以散热材料为核心业务的A股上市公司却逆势而上，成为资本市场焦点。苏州天脉凭借均温板等智能手机散热产品，不仅股价在近两年内累计上涨14.29倍，市值一度突破410亿元，更在业绩增速放缓的背景下，因切入苹果供应链预期及AI散热布局，维持着330倍的市盈率，引发市场热议。
这家企业的崛起，始于一对中专学历夫妇的创业故事。创始人谢毅早年从车间领班起步，辗转于导热材料生产与销售岗位，积累了近7年行业经验；妻子沈锋华则从电子制造企业作业员成长为采购经理。2007年，两人在苏州甪直镇创立天脉橡胶制品有限公司，以导热硅胶片为切入点，逐步打破欧美、日本厂商对中高端市场的垄断。经过十余年技术沉淀，其产品实现国产替代，成为公司首个优势领域。
消费电子市场的爆发为苏州天脉带来转折点。2012年，针对智能手机轻薄化趋势，公司自主研发人工合成石墨材料；2014年起，提前布局热管与均温板技术——这两类原本用于航空航天领域的新一代传热元件，因消费电子性能提升带来的散热需求，成为公司后来居上的关键。尽管早期市场需求不明、量产难度高，但苏州天脉的坚持使其在2021年拿下全球前十大智能手机品牌中7家的订单，均温板业务占比超60%，毛利率远超同行。
2024年10月，苏州天脉登陆创业板。此时，全球智能手机市场已现疲态，公司营收增速从2024年的1.62%放缓至2025年的18.50%，净利润更在2025年同比下降16.57%，今年一季度同比大降77.10%。公司解释称，利润下滑主要因“特定客户”处于研发投入阶段，成本费用增加。市场普遍猜测，这一客户正是苹果——直至2025年9月发布的iPhone 17系列中，苹果才首次在Pro版机型采用均温板，而标准版仍沿用石墨散热片。据行业分析，iPhone 18系列或将延续均温板方案，这为苏州天脉带来巨大想象空间。
为承接潜在订单，苏州天脉加速产能扩张。2025年10月，公司宣布投资不超过6亿元建设甪直基地项目，新增年产1800万件高温均温板产能；同日发布可转债预案，募资7.86亿元用于一期项目，该基地总投资达13.6亿元，全部建成后将新增3000万件高端均温板产能。公司还利用IPO超募资金推进嵊州生产基地建设。券商机构认为，产能释放将直接推动业绩增长。
在巩固手机散热优势的同时，苏州天脉开始向热管理平台转型。2025年，公司与建准电机合资成立天脉建准，布局微型风扇这一主动散热方案，试图从被动散热向主动散热延伸；同年，公司设立天脉昇同科技，持股92.5%，联合服务器行业资深人士进军AI数据中心液冷散热领域。这两项新业务被视为公司打开增长天花板的重要举措。
然而，高估值背后隐含风险。由于保密协议，苏州天脉尚未披露苹果业务具体进展，该部分收入也未在财报中体现。若合作不及预期，330倍的市盈率将面临调整压力。同时，微型风扇与AI散热业务尚处起步阶段，技术路线、市场需求均存在不确定性。这家从车间领班起步的企业，能否在智能手机存量市场与AI新赛道中持续突围，仍需时间检验。
