近期，公募FOF市场迎来新动态。11月12日，富国基金旗下两只FOF产品正式宣告成立，其中富国智悦稳健90天持有FOF募集规模达17.93亿元，有效认购户数为5835户；另一只富国恒益3个月持有ETF-FOF募集规模为4.14亿元，两只产品均由富国基金多元资产投资部投资总监张子炎掌舵。
随着这两只产品的加入，今年以来新成立的FOF数量已突破60只，远超2024年全年的35只；合计募集规模超过560亿元，较2024年的106.19亿元增长逾400%。其中，募集规模在10亿元以上的“小爆款”FOF达到17只。例如，10月成立的广发悦康三个月持有FOF募集15.67亿元；平安盈享多元配置6个月持有FOF、浦银安盛盈丰多元配置3个月持有FOF、华夏盈泰稳健六个月持有FOF的募集规模均超过20亿元，合计有效认购户数接近3万户；华泰柏瑞盈泰稳健3个月持有FOF的募集规模更是高达55.77亿元，有效认购户数超过1.5万户。
“小爆款”现象并非仅出现在四季度。今年前三季度，多只FOF产品同样表现亮眼。8月成立的摩根盈元稳健三个月持有FOF和4月成立的招商稳健策略优选3个月持有FOF规模均超过20亿元；南方稳见3个月持有FOF规模超过35亿元；富国盈和臻选3个月持有FOF和东方红盈丰稳健配置6个月持有FOF规模则超过60亿元，有效认购户数均在2万户以上。
自2017年面世以来，公募FOF持续创新发展。2018年，养老FOF正式推出；2022年个人养老金制度启动后，养老FOF增设Y份额；ETF-FOF的推出进一步丰富了产品类型。截至2025年，公募FOF总规模突破2000亿元，产品数量超过500只。从持仓结构来看，FOF的重仓品种从最初的主动型基金逐步拓展至被动指数基金、REITs等多元品类。
根据三季度末数据，最受FOF青睐的指数基金为黄金ETF和债券ETF。其中，98只FOF重仓华安黄金ETF，持仓市值达17.35亿元，较二季度加仓逾7000万份。天相投顾统计显示，三季度FOF持有的基金类型中，6种基金类型的规模占比上升，指数债券基金占比提升最为显著，从11.14%升至14.94%，合计持有规模达156.72亿元，位列第二。FOF总体重仓次数前十的指数基金均为债券ETF，包括海富通中证短融ETF、鹏扬中债30年期国债ETF等；重仓规模前十的指数基金也均为债券基金，其中7只为债券ETF。截至三季度末，中金安徽交控REIT和华夏北京保障房REIT成为FOF重仓品种，持仓份额约26.34万份，持仓市值近140亿元。
晨星（中国）基金研究中心高级分析师李一鸣指出，A股市场回暖、科技、周期、消费等板块轮动走强为FOF提供了良好环境，基金经理精准的资产配置能力成为业绩增厚的关键。例如，权益FOF今年前瞻性布局黄金等高景气板块，显著提振了整体业绩。
尽管如此，FOF市场仍面临规模和数量发展的挑战。目前，2000多亿元的FOF产品分布于82家基金管理人中，仅7家公司管理规模突破100亿元。中欧基金以182.58亿元位居第一，兴证全球基金（182.17亿元）、富国基金（165.86亿元）、易方达基金（160.35亿元）紧随其后。从产品数量来看，华夏基金旗下共有31只产品，位列第一；易方达基金（30只）、汇添富基金（25只）、南方基金（25只）、广发基金（23只）分列二至五位。
与规模超30万亿元的底层公募基金相比，FOF市场仍存在显著差距。2017年至今，共有72只FOF产品清盘，其中31只发生在2025年。截至11月12日，500多只FOF中有318只规模不足2亿元，占比超过60%。晨星（中国）基金研究中心总监孙珩认为，部分FOF业绩平平甚至欠佳，叠加权益市场波动中产品稳健特性与短期高回报期待不匹配，导致投资者持有体验不佳、规模持续萎缩。投资者对FOF复杂结构认知不足，叠加“双重收费”机制带来的成本顾虑，降低了产品吸引力。
盈米基金研究院量化研究员张琦炜表示，FOF在大类资产战术配置层面需减少风险暴露，在主动暴露时确保收益有一定安全垫。同时，专业人才短缺和投研能力不足也是制约FOF发展的因素，需进一步培养投研人才、加强投研体系建设。李一鸣补充道，随着ETF品类扩展至商品、黄金、海外等领域，FOF投研团队需具备跨市场知识和能力，并准确评估不同资产之间的相关性和风险传导机制，制定有效的风险控制策略，以应对市场波动和不确定性。
