近日，证监会官网披露的审核反馈信息显示，中邮证券另类投资子公司拟拓展业务范围，引发市场关注。此前，该子公司申请材料经监管部门接收后，历经8个月终于迎来反馈意见。监管层针对此次业务范围调整，提出两项关键要求：一是需详细论证业务扩展的可行性，二是需说明现有人员配置能否支撑新增业务开展。
根据现行规定，证券公司设立另类投资子公司是参与科创板及部分创业板IPO保荐业务的前提条件。2024年5月新规实施后，另类子公司的投资边界进一步拓宽，涵盖非上市公司股权、大宗商品、新三板公司及衍生品等领域，同时获准开展上市公司定向增发业务。中邮证券另类子公司目前仅限于创业板、科创板项目跟投，此次申请扩展业务范围，折射出券商另类子行业发展的新趋势。
监管反馈意见聚焦两大核心问题。其一，证监会指出中邮证券近年来保荐项目及跟投项目数量有限，且多为集团关联方项目，要求补充论证业务扩展的可行性。其二，针对公司计划在业务范围扩大后配备7至10名员工的方案，监管要求详细说明现有人员结构、兼职情况，以及新增业务后具体岗位安排，并评估人员配置能否保障子公司平稳运营。
2022年11月，中邮证券获准设立另类投资子公司，但业务范围受限。2025年2月，该公司提交变更业务范围申请，直至近期收到监管反馈。此次反馈体现了监管层“放管结合”的审慎态度，既鼓励创新发展，又强调合规管控。作为中国邮政集团绝对控股的证券子公司，中邮证券近年来依托集团资源强化“自营+协同”模式，2024年实现营业收入10.33亿元，同比增长27.33%；净利润1.07亿元，同比增长127.05%。不过，其投行业务发展相对薄弱，2023年以来仅完成2个股权融资项目。
从行业层面看，券商另类子公司已从单一的科创板跟投向多元化投资转型。目前，另类子公司成为证券公司以自有资金开展直接投资的重要平台，业务覆盖股权投资、战略配售、基金投资等领域。其中，股权投资业务成为发展重点，多家券商通过“投资+投行+投研”模式，加强对企业全生命周期的服务。例如，中信证券、中金公司等头部机构通过“先股权投资，后战略配售或保荐上市”的模式，完成多个投资案例。
然而，行业分化现象显著。截至2025年9月，全行业107家券商共设立84家另类子公司，多数仍局限于“两板”跟投业务。部分机构因较早切入股权投资领域，已形成成熟发展模式；另一些机构则处于前期投入阶段，净利润尚未转正。市场环境变化也促使券商另类子业务调整策略，2025年上半年证券业LP认缴出资金额为13亿元，较2024年同期的17亿元有所下降。华西证券、国都证券等多家机构对旗下另类子公司进行减资，而财达证券等少数机构则选择增资。
中邮证券董事长、总经理龚启华此前公开表示，公司将通过差异化发展路径打造特色精品券商。在投行业务方面，提出深化“投行+商行”“投行+保险”等协同模式，整合客户信息、网点渠道及产品组合资源，同时强调打造承揽承销、并购重组、财务顾问等核心能力，服务优质央企战略客户，形成专精的差异化竞争优势。
业内人士分析，另类投资业务虽呈现多样化趋势，但国内机构仍集中于股权投资和不动产投资领域。随着经济转型升级、资本市场开放及注册制全面落地，特殊机会投资、境外投资、并购重组及REITs等业务将迎来发展机遇。不过，当前市场环境下，券商另类子业务更倾向于Pre-IPO策略，投资谨慎性提升，整体扩张步伐有所放缓。
