浙江可胜技术股份有限公司（以下简称“可胜技术”）近日正式向港交所提交招股说明书，计划在港交所主板上市，中信建投国际担任独家保荐人。此前，该公司曾尝试冲击A股市场，于2024年2月与一家保荐机构签订A股上市辅导协议，但后续进展未公开披露。
作为塔式光热发电与熔盐储能领域的解决方案提供商，可胜技术专注于相关技术研发、装备销售及工程化应用，并具备从项目开发、建设咨询到后期运营的全生命周期服务能力。其核心技术包括塔式光热电站与熔盐储能系统：前者通过大量定日镜将太阳光反射至中央高塔顶部的吸热器，利用高温发电；后者则将热量储存于熔盐中，实现能量高效调度。这种“聚光集热”与“储热释能”的结合，使其在光热发电领域占据独特优势。
可胜技术的主要客户为光热电站业主或EPC承包商，核心产品包括集热系统与储换热系统。在大型风光大基地项目中，公司既可作为供应商提供核心子系统，也可通过EPC联合体模式参与项目。凭借对全供应链的整合能力及自主核心专利，可胜技术成为国内极少数能提供一站式解决方案的企业之一。2021年至2024年，公司为国内11座光热电站提供聚光集热系统，总设计容量达1250MW，市场份额高达47.2%，远超第二名（15.1%），稳居行业龙头地位。
光热发电兼具新能源发电与储能功能，其电力输出稳定、调节灵活的特点，使其成为提升可再生能源占比的理想选择。随着中国电力市场化改革推进，光热发电成本显著下降：平准化度电成本从2016年的1.15元/kWh降至2024年的0.55元/kWh，预计2035年将进一步降至0.38元/kWh。技术进步与成本下降推动光热发电在大型能源基地中逐步替代燃煤发电，市场前景广阔。据弗若斯特沙利文报告，中国光热发电市场累计装机容量预计到2030年将达1.77万MW，2025年至2030年年复合增长率达52.6%；到2035年将增至10.47万MW，2031年至2035年间年复合增长率达43.3%。
受益于行业快速发展，可胜技术的收入规模实现爆发式增长。招股书显示，2024年公司收入达21.89亿元，较2022年的0.21亿元激增104倍；2023年扭亏为盈，实现净利润2.48亿元，2024年进一步增至5.4亿元。2025年上半年，收入与利润继续增长，但增速有所放缓。这一变化与光热发电行业早期依赖“风光大基地”项目集中审批有关，随着首批项目进入建设中后期，新项目审批节奏可能调整，新增订单增速放缓，对公司增长形成压力。
客户高度集中是可胜技术面临的主要风险之一。公司客户以国有综合能源企业为主，2025年上半年前五大客户均为国有企业，贡献收入占比高达99.9%；2024年全年该比例也达到88.5%。可胜技术在招股书中坦言，客户集中度过高使其面临巨大风险，任何主要客户的流失或需求减少都可能导致收入短缺、现金流紧张及运营能力利用不足，进而影响财务状况与经营业绩。例如，2024年公司前两大客户为E和F，但2025年上半年前两大客户变为A和B，来自客户E的收入从2024年的近5亿元降至2025年上半年的1.06亿元，波动幅度显著。
可胜技术的未来增长取决于多重因素：一是新项目审批节奏，尤其是后续“风光大基地”批次或其他国家级新能源规划项目的落地速度；二是成本控制能力，面对市场竞争与原材料价格波动时，能否通过技术优化与供应链管理维持较高毛利率；三是新业务拓展，公司正在布局以熔盐储能为核心的综合能源应用领域，能否成为新的增长点。
值得关注的是，可胜技术在IPO前实施了大规模分红。2024年12月，公司派发股息1.549亿元；2025年9月再次宣布派息1.441亿元，不到一年内累计分红近3亿元。此举虽彰显公司盈利与现金充裕度，但也引发公众投资者疑虑：为何在上市前大规模分红后再通过IPO融资？其融资必要性存疑。
