随着国内企业加速全球化布局，特别是在制造业领域，中国企业正逐步将市场份额转化为定价权，传统的国内库存周期分析框架已难以全面反映市场基本面。近期市场表现显示，无论是成长股还是价值股，涨幅居前的品种多与出海业务或海外供应链深度绑定。未来，评估市场基本面需从全球视角出发，而非局限于国内经济周期。
多家机构指出，当前市场情绪虽在近四周出现溢价，但整体仍呈现“聪明资金驱动的结构性行情”。这种格局下，策略应聚焦核心主线，避免过度追逐短期波动。预计日均成交额回归1.6万亿至1.8万亿元区间时，市场将消化情绪溢价。配置方向上，资源、新质生产力及出海相关行业仍是重点，具体包括消费电子、创新药、化工、游戏和军工等领域。
对于A股市场走势，机构普遍持乐观态度。中国股市上升逻辑具备可持续性，年内A/H股指有望再创新高。支撑因素包括：经济转型加速带来的估值重估、无风险收益率下降推动资金入市、制度优化提振市场信心。全球宽松周期临近，国内反内卷政策及增量经济支持措施或进一步加码，为市场提供持续动力。
从资金面看，指数赚钱效应与增量资金形成正向循环，流动性牛市格局未变。尽管短期成交额高位缩量伴随赚钱效应回落，但历史数据显示，“量顶”后上涨趋势往往延续，斜率放缓但方向明确。若后续出现新的催化因素，成交放量仍有可能。因此，市场已确立牛市思维，趋势形成后短期难逆转，产业主线仍是核心抓手。
行业配置方面，机构建议兼顾景气度与困境反转领域。一方面，关注软件开发、通信设备等高景气行业；另一方面，布局养殖业、饮料乳品等困境反转板块。同时，通胀改善预期下，有色、化工等周期品供需格局或优化，长期稳定行业如券商、保险、银行仍具配置价值。
市场轮动特征显示，扩散行情将以景气和产业趋势为锚，而非简单的高低切换。9月是行业轮动传统窗口，市场在消化前期共识的同时，为寻找新景气方向提供契机。随着“机构牛”特征显现，市场审美转向景气投资，港股互联网、创新药、新能源等板块兼具胜率与赔率。
基本面改善预期下，景气将从单一行业向更多领域扩散。海外降息后制造业活动修复，叠加中国中游行业盈利改善，上游资源（铜、铝、油、金）、资本品（锂电、风电设备）及原材料（基础化工品）将受益。内需方面，食品饮料、旅游等板块盈利修复后机会渐显，保险资产端受益于资本回报回升，券商行业亦值得关注。
从全球流动性看，美联储降息周期开启预期升温，美元走弱周期下人民币汇率获支撑，利好A股。国内方面，居民存款向权益市场迁移趋势持续，机构资金加速流入，被动型基金贡献重要增量。尽管市场短期或现波动，但震荡上行仍是主基调，量能变化为关键观测信号。
配置机会上，机构建议聚焦供需格局改善的“反内卷”概念、估值安全的红利资产及服务消费领域低估值标的。同时，科技自立方向受益于国内高技术产业发展，AI算力产业链景气度持续，新质生产力产业趋势向上，自主可控逻辑重要性提升。尽管板块波动或加大，但补涨细分领域仍存机会。
中长期来看，TMT板块仍是市场主线。流动性驱动行情下，TMT易成为核心方向，当前产业趋势持续进展，美联储降息周期或开启等催化因素存在，板块上行动力充足。近期轮动中TMT已占优，未来行情有望延续。9月行业配置方面，电力设备、通信、计算机等成长板块打分靠前，若市场风格均衡，这些领域配置价值凸显。
