随着公募基金半年度报告的公布，券商分仓佣金的“隐形开支”也逐渐浮出水面，揭示了公募基金与券商之间的利益分配格局。
据Wind数据统计，2025年上半年，148家公募基金共向券商支付了44.72亿元的交易佣金，与去年同期的67.74亿元相比，减少了23.02亿元，降幅高达34%。这一数据反映了市场佣金费用的显著缩减趋势。
尽管佣金总额大幅下滑，但券商之间的分仓佣金收入排名却相对稳定。中信证券以3.47亿元的收入稳居榜首，国泰海通合并后以2.83亿元紧随其后，广发证券和长江证券分别以2.51亿元和2.30亿元位列第三、第四，华泰证券则以2.22亿元的收入排名第五。这一排名情况凸显了券商行业内部格局的稳固性。
在公募基金方面，有13家公募公司向券商支付的总佣金超过1亿元。其中，易方达基金作为行业领头羊，上半年支付的总佣金为2.74亿元，但同比减少了3.67%。华夏基金支付的佣金为1.91亿元，同比下降了18.97%。广发基金和富国基金支付的佣金分别为2.2亿元和2.03亿元，同样出现了不同程度的下滑。
值得注意的是，尽管大部分公募基金的佣金支出有所下降，仍有15家公募的佣金支出同比增加，如永赢基金、德邦基金等。这主要是由于这些基金管理的权益基金规模增加，导致股票交易总额上升，从而带动了佣金支出的增长。
以永赢基金为例，该基金上半年的股票交易总额为1669.4亿元，支付给券商的佣金为6916.45万元，同比增长了72.57%。恒生前海基金上半年的股票交易金额为71.91亿元，佣金支出为336.31万元，同比增长了192.33%。这些数据充分说明了基金规模与佣金支出之间的正相关关系。
自2024年7月1日起实施的《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》对基金交易佣金进行了明确规定，限制了被动股票型基金和其他类型基金的佣金费率。这一规定使得基金交易佣金更加透明化，减少了“灰色”操作空间。
从单只基金支付的券商佣金来看，上半年有19只基金的佣金超过了1000万元。其中，永赢先进制造智选以2313.99万元的佣金位居首位，其股票交易佣金率约为4.32‱。景顺长城研究精选和兴全趋势投资的佣金也分别高达2018.82万元和1529.99万元。
佣金新规的实施不仅影响了基金的交易成本，也改变了公募基金与券商之间的商业关系。特别是公募基金对券商股东的“反哺”力度大幅减弱。根据证监会规定，基金公司支付给一家证券的年交易佣金不得超过其当年所有买卖证券交易佣金的30%。然而，今年上半年，头部公募支付给券商股东的佣金席位占比远远低于这一合规红线。
在交易佣金排名前十位的头部公募中，易方达基金支付给广发证券的佣金占比仅为5.81%，广发基金支付给广发证券的佣金占比为8.68%。富国基金支付给国泰海通证券和申万宏源证券的佣金占比也分别仅为8.27%和6.02%。这些数据表明，公募基金与券商股东之间的利益分配格局正在发生变化。
佣金新规的出台和市场的变化使得公募基金与券商之间的合作方式也在逐步调整。为了提升交易效率，越来越多的公募机构与券商签署了证券交易单元租用协议，将证券交易统一归口管理，以降低佣金“超线”的风险。这一趋势反映了公募基金行业在佣金管理方面的规范化和集中化。
“公司的基金已经基本关闭了单只产品在券商多个营业部开户获取资源的通道，基金交易席位从分散化管理转向集中化管理。”某小型公募分管交易的副总经理表示。这一转变不仅有助于降低交易成本，也有助于提升公募基金的整体运营效率。
